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雷达卡
【作者】：华泰联合证券
【文件格式】：pdf
【页数】：28
【目录或简介】：
第一部分 PE 估值方法的重申....................................................................4
为什么我们偏好 PE？...........................................................................4
PE估值的几个挑战 ..............................................................................5
PE方法，应注意的问题.......................................................................7
第二部分 PB和 PB-ROE............................................................................8
PB估值，遗漏了 ROE.........................................................................8
PB-ROE，忽略了杠杆..........................................................................9
第三部分 PA和 PA-ROA........................................................................10
PA，遗漏了 ROA................................................................................10
PA-ROA，又回到了 PE......................................................................10
第四部分 PB-ROE 和 PA-ROA的比较....................................................11
PB-ROE与 PA-ROA 的异同...............................................................11
PA-ROA，为什么还有杠杆的影响？...................................................13
第五部分 PA-ROA的修正模型................................................................13
PA-ROA 修正模型一...........................................................................13
PA-ROA 修正模型二...........................................................................14
第六部分 ROR与 ROL：关注核心盈利能力.............................................15
资本要求提高带来的长期影响.............................................................15
好银行与差银行差距将逐渐拉开..................................................15
估值：回归长期基本面................................................................15
核心盈利能力的有效衡量....................................................................16
如何定义杠杆...............................................................................16
ROR与 ROL的使用....................................................................17
基于风险资产的息差分析....................................................................18
基于 ROR的分解体系.................................................................18
息差高低差异的原因....................................................................18
一个例子：两种不同的息差定义..................................................19
基于风险资产息差的其他运用......................................................20
第七部分 PB-ROE 的修正模型.................................................................20
PR-ROR与 PB-ROE 的修正..............................................................20
经杠杆调整 ROE 的运用.....................................................................21
PE模型的修正....................................................................................21
第八部分 PB-ROE 与 PA-ROA：如何使用？ ...........................................21
PE的分解及均衡盈利能力分析...........................................................21
估值逻辑：理论与现实.......................................................................22
第九部分 关于估值折价的思考..................................................................23
1、折价，或缺乏基本面支撑..............................................................23
低杠杆，弱周期：PE无须折价 ...................................................23
PB估值：理应溢价.....................................................................24
再融资：或增加股东价值.............................................................24
2、折价，或缘于非对称预期..............................................................24
第十部分 主要结论....................................................................................26
到底怎么给银行股估值——中国银行业估值体系深度研究报告.pdf
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