西学东渐--海外文献推荐系列之五十一

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投资要点

西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！

2008年金融危机发生后，由于市场环境变化，动态因子配权变得十分重要。本文指出股票风格轮动策略受矩估计风险和结构性断裂的影响。针对矩估计风险，本文另辟蹊径地采用正则化岭回归的方法，来降低矩估计风险给权重优化带来的敏感性；针对因子逆转产生的结构性断裂，本文采用多重估计窗口减小其对最优因子收益的影响。实证结果得出，这两种方法相对于等因子权重法和NOIR法（根据因子过去一段时间的表现进行加权）有着更好的表现（无论是从收益、信息比抑或是极端风险方面均有显著升），为动态资产配置提供了进一步的研究方向。


目录
1、引言 .......................................................................................................................- 3 -
2、最优因子投资组合的构建 ...................................................................................- 4 -
2.1、最优因子投资组合 ........................................................................................- 4 -
2.2、岭回归 ............................................................................................................- 5 -
2.3、多重估计窗口 ................................................................................................- 6 -
3、最优因子投资组合的实证分析 ...........................................................................- 8 -
3.1、数据获取及实证设置 ....................................................................................- 8 -
3.2、最优化过程 ....................................................................................................- 8 -
4、最优因子配置实证结论 .......................................................................................- 9 -
4.1、基于岭回归思想的最优因子配置 ................................................................- 9 -
4.2、基于多重估计窗口的最优因子配置 ..........................................................- 11 -
5、结论 .....................................................................................................................- 12 -
图表 1、多重估计窗口法 ..........................................................................................- 7 -
图表 2、最优因子配置的表现与风险统计（岭回归） ........................................- 10 -
图表 3、基于岭回归的累计收益率曲线和基准收益率曲线 ................................- 10 -
图表 4、最优因子配置的表现与风险统计（多重估计窗口） ............................- 11 -
图表 5、基于多重估计窗口的累计收益率曲线和基准收益率曲线 ....................- 12 -

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关键词：西学东渐 收益率曲线 投资组合 风险统计 研究方向