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雷达卡
1. 本次上调存款准备金率符合市场预期，冻结资金量在3500 亿元左右，短期不会对市场流动性造成很大冲击，但传递出明确的货币政策收紧信号。
2. 近期宏观经济复苏加快，而国内外多重因素累积下通胀压力加大，监管层多次表示货币政策要回归常态。我们认为，货币政策短期目标将更侧重于防通胀而非保增长，央行将在公开市场操作、存款准备金率、基准利率及信贷额度管控四者之间进行权衡。目前来看，（1）对加息仍会非常审慎，因为加息可能进一步刺激热钱流入从而抵消政策效果；但一旦通胀水平持续走高或房价再次抬头，不排除再次上调基准利率的可能。（2）公开市场操作方面，如果力度过大又会引致央票利率及货币市场利率上行，从而加剧热钱流入并产生加息预期。事实上，从上周公开市场操作看，央行回笼力度骤减似乎有意维持公开市场利率平稳。（3）信贷额度管控将延续。10 月新增信贷5877 亿元超出市场预期，央行若要确保全年信贷及M2 增长目标，后两个月信贷额度将会非常紧张，月均仅3000 多亿。这会对市场流动性产生一定的负面影响。
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