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国内10月CPI涨幅创年内新高，央行超发货币成为广受批评的靶子。虽然以M2与GDP之差的数字认定中国超过货币43万亿的说法是比较荒唐的，但中国超发货币却是不争的事实。全国人大财经委副主任委员吴晓灵提供的数据更客观：2001－2003年间，中国M2增速16.6%，GDP增速为9.8%，CPI增速为1.4%，M2增速超出GDP增速与CPI增速之和5.4个百分点；2005－2007年间超出2.8个百分点；2008－2010年9月超出9个百分点。
从目前的经济形势来看，2009年过度宽松的货币政策至少种下了三大恶果：
一是房地产泡沫进一步膨胀。在美国，扣除通胀因素的真实房价指数在1890年是100，1990年是126.47，100年房产投资基本上只实现了保值而没有实现增值。低利率和次贷曾推动该指数涨到2006年的202.83，但次贷危机后，很快跌到2008年末的136.97。以高房价闻名的中国香港，1981－2008年的27年间，香港所有类别私人住宅价格名义指数从24.1涨到104.8，涨幅为334.85%，同期综合消费物价指数也涨了237.40%，实际房价年均复合增值幅度不足1%。中国大陆房价截至2009年初，在近十年的时间里远远跑赢通胀，脱离了中低收入居民的购买能力。但因近10万亿贷款的推动，2009年房价泡沫进一步大膨胀。购房负担明显抑制了内需的增长，也事实上成为城市化的一大障碍。这大大增加了中国经济转型的难度。
二是通胀压力非常大。虽然10月的CPI同比增幅还不到5%，但广大居民的实际感受远不止这个水平。虽然统计局辩称一些学者认为中国CPI低估了7%的说法缺乏依据，但却拿不出令人信服的证据。有调查数据显示：在城镇和农村地区，分别有近六成和超过六成受访者表示无法应对目前的物价变动情况。而在表示可以应对的群体中，绝大多数只是“基本可以应对”，完全可以应对者比例均不超过2%。另外，当前阶段，在城镇地区，约有半数家庭计划2011年要压缩消费，而在农村地区，计划2011年压缩消费的家庭比例更是高达62.8%。货币超发会带来通胀，只是会有一段时滞。
三是形成了地方融资平台贷款这个大“肿瘤”。中国银行业曾深陷不良贷款的泥潭不能自拔。据调查，当时的不良贷款真正因银行内部管理不当造成的只占20%，因政策指令贷款和因计划与行政干预造成的各占30%，因地方干预和国家安排的结构调整的各占10%。可见**贷款与相关干预是银行经营最大的风险源。目前的数据显示，地方融资平台贷款达7.66万亿，其中高危贷款超过2万亿。贷款已实际投入使用，无法撤回。现在只能寄希望地方财政收入增长较快的情况下，绝大多数高危贷款不会成为坏账，是良性“肿瘤”而不是恶性“肿瘤”。
这两年超发货币的根本原因，是国内的货币发行始终受到一种思维的控制，即“货币政策要为经济增长服务”。安邦研究人员就在不止一个场合听到国内经济官员表达过这样的观点。正是这种思维，导致了央行在货币政策上缺乏独立性和应有的权力。其实早在2009年年中，中国货币刺激就已显过度，但为避免所谓的经济二次探底，货币政策仍未及时亡羊补牢。任何国家的货币政策当然都要服务于经济，但货币政策不能成为GDP增长的“婢女”，更不能成为行政式调控政策的“婢女”！
2009年以来超发的货币种下了目前中国经济的三大恶果。中国应吸取过度投放货币刺激经济的教训，把货币政策从GDP增长的“婢女”身份下解放出来。对于前期过度投放的货币，也应考虑通过未来少投放等方式适度收回。
京公网安备 11010802022788号
