从法定存款准备金率变化说基础货币（升级版）

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基础货币在央行（中国人民银行，下同）有关报表中名为储备货币。

储备货币=货币发行+其他存款性公司存款+非金融机构存款

货币发行可以理解为央行发行的现金数量，包括流通中现金和库存现金。

货币发行=流通中现金+库存现金

其他存款性公司存款是其他存款性公司在央行的准备金。包括法定准备金与超额准备金存款。

其他存款性公司存款=法定准备金+超额准备金存款

法定准备金=其他存款性公司吸纳的存款×法定存款准备金率（这里取加权平均值）

.“非金融机构存款”为支付机构交存人民银行的客户备付金存款。央行有关报表是这样解释的，笔者理解就是支付宝、微信等相关机构在央行的存款（相当于存款准备金，存款准备金率为100%）。

我们知道，在某一时点，其他存款性公司存款是一定的，非金融机构存款是一定的，货币发行是一定的。

当央行变动法定存款准备金率时，其他存款性公司存款不变:但法定存款准备金变化，超额存款准备金存款变化，一个增加一个减少，增加与减少数量相等。降低法定存款准备金率，法定存款准备金减少超额准备金存款增加；提高法定存款准备金率，法定存款准备金增加，超额准备金存款减少。

这是法定存款准备金率变化那一时点的变化，之后还会发生变化，我们说一下降低法定存款准备金率的情形：

降低法定存款准备金率，会导致超额准备金存款增加，其他存款性公司会用这笔“释放”的资金贷款，这样会减少超额准备金存款，一般会增加其他存款性公司吸纳的存款（及流通中现金和库存现金），这部分其他存款性公司吸纳的存款应该缴纳法定存款准备金，这样会使法定存款准备金增加。

一方面法定存款准备金减少，一方面法定存款准备金增加。越接近法定存款准备金率降低的月份，总法定存款准备金减少的越多；越远离法定存款准备金率降低的月份，总法定存款准备金减少的越少。一般而言流通中现金与库存现金增加非常有限（甚至减少），降低法定存款准备金率的当月法定存款准备金会下降，超额准备金可能几乎不变，这样总的基础货币会减少。

2018年4月与2018年10月分别降低法定存款准备金率1%，降低法定存款准备金率1%后，有关数据（单位：万亿元）如下：

项目         2018.03   2018.04   2018.09  2018.10

储备货币       32.1     30.7     31.8    29.8

货币发行       7.9     7.8      7.8    7.6

其他存款性公司存款 23.9    22.4      23.1   21.2

非金融机构存款    0.3     0.5      0.9    1.0

以上数据中其他存款性公司存款的减少，主要是法定存款准备金减少引起（超额准备金存款应该变化不大）。

一般而言，降低法定存款准备金率的当月基础货币会减少。主要原因是法定存款准备金减少。

在理论上，法定存款准备金率变化后，在一定时期后基础货币可能会保持不变。

在现实中，法定存款准备金率变化后，基础货币会发生变化：降低法定存款准备金率会使基础货币减少，提高法定存款准备金率会使基础货币增加。

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