莫妮塔-2011年医药行业投资策略

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投资要点：
􀂋 短期看（1-3 个月）药品价格调整推后（推迟到2011 年1 季度），
“十二五”规划出台（2011 年1 季度）、2010 年盈利确定性高增长
（2011 年1 季度）、市场偏好消费板块支持医药股向上的趋势。
􀂋 中期看（6 个月）2011 年行业政策压力犹在，药品价格调整在2011
年上半年出台，治理商业贿赂还有再提可能，行业2011 年行业盈
利增速有回落之忧（预计2010-11 年行业盈利增长为33%、27%）。
􀂋 从估值看，绝对估值提升乏力（目前2010-11 年对应PE42x、32x），
相对估值处于历史高位（溢价130%，中位值75%）；过去1 年，
医药行业大幅超涨（2010 年跑赢46 个点）；基金对于医药股的配
置也达到了一个历史高位（超配到9 个点，标配是5 个点）。
􀂋 行业配置建议：享受短期泡沫，择机回归“标配”，看好基本药物放
量和“十二五”规划受益股。泡沫见顶的指标：药品降价幅度超预期、
市场风格切换、短期估值大幅提升（2011 年35xPE）。绝对收益投
资，2011 年25-27xpe 是相对安全的位置
􀂋 行业投资逻辑是：上游（原料药和中药饮片）看涨价，中游（中药、
西药、生物制药）看政策，下游（医药商业）看重组。重点推荐：
①2011 年基本药物需求放量（时间点1季度）；推荐千金药业、双
鹤药业、科伦药业；②生物医药“十二规划”受益股（时间点1 季度）；
推荐通化东宝、恒瑞医药、兰生股份③国际产业转移，推荐海翔药
业、海正药业；④央企和地方国资委企业或有的资产重组和并购。
推荐哈药股份、三精制药、国药股份、一致药业

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关键词：行业投资 医药行业 投资策略 莫妮塔 国际产业转移 投资 医药行业 莫妮塔