银行业2011年投资策略：期待政策落地后的机会

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关键词：2011年投资 投资策略 年投资 银行业 2011年投资 银行业

2010年1-10月份，宏观金融方面以流动性管理为主，新增人民币信贷第一季度迅速回落后保持平稳，全年信贷增量将保持在8万亿以内。
　    10年前三季度，16家上市银行的净利润同比增速达到32.55%；净息差略有回升，信贷成本有增加的趋势，资产质量保持平稳，不过未来不良双降尤其是不良贷款额降低的幅度和趋势都有可能逆转，2011年在银监会实施逆周期的拨备监管的背景下，上市银行出现不良贷款率平稳，不良贷款余额上升的可能性非常大。
　　  目前预测2010年全年16家上市银行的同比利润增速为24.63%，?? 2011年在银行股投资的宏观环境上，趋紧尤其是明年上半年趋紧是必然趋势，准备金率和利率政策可能同时运用，对于上市银行而言，不利影响最大的是不对称加息，特别是活期存款的加息，不过我们倾向于利率政策不会过分影响银行的息差。如果实际情况差于我们预期的话，将会影响银行的盈利能力。
　　 2011年在银行股投资的监管环境上，银监会明年实施逆周期的资本监管和拨备监管也是大势所趋，如果两项监管政策最终的落地在我们预计的范围之内，其大致影响已经基本被消化，如果最终落地严格于我们的预期，上市银行可能会出现进一步的价格波动。当然如果最终落地优于我们的预期，将更有利于上市银行的估值恢复。??我们预测法定准备金率可能上调至20%左右，基准利率有两到三次的上调空间，但是基本不会对银行的净息差出现太大的损伤，不考虑现有银行股的进一步融资，考虑系统重要性银行在2012年实现拨贷比达标??在以上假设的基础上，我们预期2011年上市银行的同比利润增速为19.81%。
　　鉴于整体银行股的的估值处于历史低位，以及明年银行业的景气和投资环境应该是逐步优化的过程，所以我们依旧维持优于大市的评级，明年第二季度应该是逐步扩大银行股配置比例的最佳时机。重点品种是招行、兴业、浦发和民生。
　　（具体内容请见附件）

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