证券行业2011年投资策略:流动性宽裕环境下投资机会

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沪深两市流通市值一直是处于盘旋式上升状态。敏感分析表明，假设换手率不变，存量流通市值的上升将带来交易额的上升。因此，基于交易持续活跃和流通市值增加的预期，我们判断证券行业2011年经纪业务收入仍有一定的增加。
　　 一方面是市场份额大幅度提高，另一方面是佣金率下降较少，因此，与大券商相比，长江证券、西南证券等中等规模券商经纪业务收入表现较好。
　　 创新业务的累积效应将逐渐显现。转融通制度将推出，融资融券业务的规模将得到迅速扩大，由于大券商具有较丰富的客户资源和大规模的资金量，其参与融资融券的深度优于中小券商，因此，将获得更多的业务收入。转融通制度启动后，大券商中中信证券、海通证券和广发证券收益大。
　　 随着中小企业板和创业板的推出，一些券商的直投项目已陆续进入了收获期。证券公司依靠“保荐+直投”模式，利用自身投行的承销保荐资格以及在IPO和并购项目在人才、管理和服务方面优势，在直投业务方面积累了丰富的项目资源。随着中小企业板和创业板的推出，一些券商的直投项目已陆续进入了收获期。
　　 鉴于西方国家持续的宽松货币政策，我国资本市场面临的流动性环境相对宽松，股票市场依然有较好的投资机会，因此给予证券行业跑赢大市的投资评级，给予基本面较好的中信证券、海通证券、广发证券、长江证券等公司谨慎推荐的评级。
　　（具体内容请见附件）