房地产行业:长短期视角下的四大龙头配置排序

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房地产行业:长短期视角下的四大龙头配置排序房地产业

研究机构：国金证券 分析师： 曹旭特 撰写日期：2010年12月14日

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    长短期视角下的投资价值比较。我们通过对公司运营、治理管理以及投资看点的分析,横向比较了万科、保利、招商和金地的经营现状和发展潜力,并分别从短期和长期投资的角度给出配置排序。
    短期投资看运营,首推保利;长期投资看治理管理,优选万科:公司运营涉及业绩锁定率、项目储备、盈利水平、资金压力、全国化程度以及土地拓展节奏等指标,主要影响公司未来1 至2 年的经营情况和业绩表现,是短期投资主要的参考因素。综合分析,保利的运营情况最好。
    治理和管理决定公司的发展模式,相当于一个人的“性格”,而性格决定命运,所以治理管理是长期投资的主要参考。万科治理管理模式最为科学和成熟,并且公司属爱学习型企业,在模式上不断改进优化。
    核心优势及投资看点:四大公司能在行业内脱颖而出,都有其获得成功的核心优势。并且由于运营情况的差异,各公司也有其短期投资看点。
    万科:战略把握。公司对行业周期和区域发展趋势的把握能力出众。
    此外,公司对住宅产业化的推行远远站在同行业公司的起跑线前。
    保利:央企背景下的高速扩张。公司的拿地能力和执行力是其持续快速增长的内在动力。
    招商:蛇口地区的垄断地位。蛇口再造的启动有望帮助公司实现快速外延扩张,而依托大股东背景,在前海获得新开发资源也将对公司经营产生实质影响。
    金地:产品主义和地产金融创新。调控使需求向刚性回归,未来企业间的竞争将演化至产品品质层面,凸显公司的竞争优势。而在地产金融方面的创新金地也走在行业前列。公司短期看点在于伴随可售的增长,未来销售或超市场预期。
    投资建议。
    公司运营是短期投资所需考虑的基础要素,我们结合各公司估值水平和投资看点,给出的短期投资排序为保利、金地、万科、招商。
    考虑公司治理、管理以及各公司核心竞争力,我们认为万科最适宜长期持有。长期投资推荐排序为万科、保利、招商和金地。

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