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农业极具潜力。“中央一号文”文件连续7年将重点锁定在农业，国家“十二五”规划将继续加大对农业的政策扶持力度，这彰显农业在中国蕴含巨大投资机会。随着农业产值占总GDP比重逐步下滑，若下降至10%以下，不考虑总人口变化，我们预测农村人口需转移出2.5亿人口，这将引发农业劳动力成本大幅上升以及农业产业化、规模化、集约化大幅提升。
农业股市值与农业在国民经济中的地位极不相称。参照农业巨大的产业容量以及国外成熟市场农业公司的发展路径，农业股未来成长性可期。
农业股与两个指数之间的关系。农业股与农产品价格指数涨跌显著相关，与CPI涨跌关系较弱，但当CPI同比涨幅超过4%时，农业股有较好表现的机率较大（65%以上）。
农业行业估值情况。2005年以来，农业行业相对合理估值区间为1.5-2.5，其占比达到85%，虽然农业存在价值重估，但尚需时日，就2011年而言，农业估值回调可能性较大。
农业子行业情况。从2010年开始，种子行业进入整合的阶段，未来种业的集中度将逐渐提高，竞争格局将发生质的变化，预计会有更多的种业公司通过外延的方式实现扩张；畜禽养殖、饲料行业预计2011年上半年较为低迷，下半年恢复性上升；消费升级、需求增长，看好海珍品；从基本面上讲，糖价上涨存在上限，但由于农资与人工成本的上升，未来糖价的中枢将会提高至5000元/吨以上的水平。
2011年投资策略：聚焦业绩改善或增长。我们认为在目前通胀预期强化的背景下，农业估值水平偏高，而随着国家强势宏观调控，农产品价格回落，通胀预期降温，农业估值水平将回归合理，鉴于我们对农业整体及子行业的分析，我们认为2011年“个股机会大于行业机会”，投资机会主要来自于公司业绩改善或增长。
重点关注四类上市公司的投资机会。我们预计2011年农业整体业绩增长15-20%，其中种业、水产增速较高。建议关注估值较低且有业务整合预期的通威股份；产能扩张或并购的圣农发展、隆平高科、荃银高科；产业链完善保证盈利较为稳定的雏鹰农牧、正邦科技；具有资源优势的好当家、东方海洋、獐子岛、益生股份和产品优势的登海种业、民和股份。
（具体内容请见附件）
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