海通证券-年度报告之二：中国经济将继续软着陆之旅

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海通证券-年度报告之二：中国经济将继续软着陆之旅
1、我们认为，中国经济将于 2011年软着陆而非二次探底。2011年中国经济增长压力主要来自三个方面：一是近来欧美经济复苏出现反复，中国的外需存在很大不确定性；二是中国经济处于转型的关键时期，各项改革全面推进；三是宏观政策总体偏紧，特别房地产调控不会出现松动。
2、2011年的轻工业增速差距在较小范围内波动； 需求升级和成本节约化是明年重心之一，提供升级消费品行业和提供企业信息化装备的行业将是细分行业中的亮点。
3、需求平稳增长支撑 2011 年 PPI 波澜不惊上行，国内货币政策转向“稳健”，超发货币对于 PPI上行的推力逐渐回归正常，国际大宗商品价格大幅上行概率也较小。
4、我们对明年的商品房投资持谨慎态度，但看好保障房投资，货币政策收紧的持续效应将显现，明年投资增长总体平稳。
5、政策效应和长期因素将促使消费需求增长超预期，未来消费增长是否出现大幅度增长取决于我国收入分配制度改革进程。
6、明年出口面临较多不确定因素，国际经济复苏缓慢、人民币汇率升值以及劳动力成本上升、节能减排政策制约出口增长。
7、农产品涨价、劳动力成本上升以及输入型通胀压力等因素导致 2011 年通胀压力增大。
8、明年 1 季度和 3 季度是最合理加息窗口，12 月份下旬仍有可能出台紧缩政策，货币政策独立性受限，未来货币政策仍需关注外围经济状况和货币条件。
9、人民币升值除了外部经济体压力外，也有自主的内在需求。明年通胀仍然保持在较高的水平，人民币对内贬值与对外升值存在一定的权衡，明年很可能以对外升值减缓部分的对内贬值。
10、我们认为，2011 年宏观经济政策的基本取向是积极稳健、审慎灵活。2011 年宏观政策将实施稳健的货币政策和积极的财政政策，经济增长“保八”目标不变，在防通胀、调结构的要求下更加注重均衡发展，发生重大转向可能性较小。2011年经济调控将深刻围绕“十二五”规划主题主线进行，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线。
11、财政政策方面，预计将在补贴中低收入群体等方面多下工夫。货币政策方面，调控将考虑国际货币条件和实体经济承受力，货币政策调整频率提高。

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关键词：中国经济 年度报告 海通证券 海通证 软着陆 中国经济 房地产调控 企业信息化 海通证券 经济复苏