瑞银证券-基础材料行业：铜价2011／12年走高

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瑞银证券-基础材料行业：铜价2011／12年走高
1、成本推动和中国贸易商将拉高铜价
我们的全球研究团队认为成本攀升将成为未来两年推动大宗商品价格和股市相对表现的关键差异化因素。中国贸易商铜和钢铁的库存处于极低水平。在当地食品价格触顶回落之后通胀的顾虑也随之消退，收紧政策的担忧也会得到缓解——强劲的大宗商品补库存活动将使需求进入季节性高峰期。
2、铜是瑞银最为看好的大宗商品之一
我们最看好的大宗商品是动力煤、焦煤、铂、钯、黄金、铁矿石、铜和锌。我们的全球研究团队将2011年铜价预估值上调13%，从3.68美元/磅调高至4.15美元/磅，2012年预估值从3.30美元/磅调高至3.70美元/磅。
3、江西铜业评级从“卖出”上调至“中性”
基于分别为4.15美元/磅和3.70美元/磅的实际铜价假设值，我们的2011-12年每股收益预测值分别从1.70/1.79元上调至2.65/2.69元，上调幅度相应为56%和50%。由于2011-13年铜价走高，我们基于贴现现金流法得出的目标价从17.00港元上调至25.85港元。评级从“卖出”上调至“中性”。
4、将洛阳钼业的评级从“买入”降至“中性”
我们将2011年盈利预期从15.8亿元（每股收益0.32元）下调至15.1亿元（每股收益0.31元），下调幅度4.7%，以反映钼价假设值降至18.5美元/磅。由于加权平均资本成本下调和钨价假设值上调，我们基于贴现现金流法得出的目标价从6.30港元上调至7.41港元。评级从“买入”下调为“中性”。

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