注：请按照由下到上顺序阅读，完结。
美东时间16:30 问答环节结束。
美东时间16:26 最后一个观众提问：在年度股东信中，您的幽默感总是给我们带来很多乐趣。您的幽默感从何而来？
巴菲特：我觉得查理比我更有幽默感。
芒格：如果你准确地观察这个世界，必然是幽默的，因为这个世界实在是太可笑了。
美东时间16:26 观众提问：如何解释对IBM的投资？
巴菲特：IBM有着某些优势的同时，也有某些弱点。
芒格：这和计算机行业的变化有直接关系。没有人知道IBM是否会成功还是失败，但这是一个很多有智慧的人会取得成功的领域。
美东时间16:18 观众提问：房地产市场仍然不太稳定，您怎么看？
巴菲特：现在的利息很低，很有吸引力，很多房地产投资者都是这样认为，但这一点不见得是对的。虽然现在没有2012年那么有吸引力，但我没有看到全国范围内的房地产泡沫。比如在奥马哈，以及美国大部分地区，购房者都没有支付泡沫价格。我想，下一次重大变动或危机出现时，不会是因为房地产泡沫。
美东时间16:13 观众提问：如果失去伯克希尔再保险的基金经理Ajit Jain会怎么样？
巴菲特：没有另外一个Ajit，但其他人也为伯克希尔带来了巨大价值。
美东时间16:08 观众提问：休斯顿很多原油工人失业，油价是否会影响美联储的政策？
巴菲特：我不认为会有多大影响。低油价对于美国经济整体而言应该是有好处的，因为美国是一个原油净进口的国家。很多消费者还会从低油价中获益。原油对于美国经济是很重要的一部分，但即使油价下跌，美国经济仍然持续改善。当然，如果能预测到油价低迷会持续多久当然好。
美东时间16:01 《财富》杂志退休记者Carol Looms提问：如何管理伯克希尔公司的剩余现金流？
巴菲特：和另一些公司不同，我们从来没有低于200亿美元的现金，我喜欢这种情况。在这个范围内，我们不会在现金流方面有任何担忧。我们不会做任何举动来改变现在的情况。如果将供应商付款周期延长，我们就有更充足的资本。但我们不需要，也不想破坏和供应商之间的关系和双赢局面。
美东时间15:51 晨星（Morningstar）公司Gregg Warren提问：让BNSF经营持续的话，要做些什么？
巴菲特：铁路运输的继续折旧方面，必须要投入更多的资金，这和前一年的情况不可同日而语，但任何铁路运输公司都必须如此。对BNSF而言，我们会花费比现在折旧更多的钱，对现在而言是负面的，但我们会随时寻找途径来调整现有状况。当时我们不知道油价会跌的这么厉害，不过，煤炭行业的低迷和我们投资的方向其实并不是太相关的。我们做了很久的研究，我们希望未来把铁道运输行业做得更好。
美东时间15:40 Ruane, Cunniff & Goldfarb的分析师Jonathan Brandt提问：伯克希尔是否会重新评估持有的美国运通的股票？
巴菲特：美国运通的情况确实遭遇打击，也是因为他们的业务太吸引人。但即使美国运通不如之前那样有吸引力，仍然是非常值得持有的良好业务。我和芒格不断地重新评估我们的投资，评估企业面临的威胁是项艰难的任务。
美东时间15:26 《财富》杂志退休记者Carol Looms提问：关于巴西私募公司3G Capital Partners的商业模式和运营理念。近年来，包括成立卡夫亨氏公司的交易在内，伯克希尔被视为是反对裁员的，但3G在削减成本方面毫不留情。
巴菲特：3G及其合伙人给出的裁员建议是必要的，他们在成本削减方面一直做的很聪明。我们关注裁员可能对产品包装行业造成的影响，但目前我没有看到任何损害。员工和部门过多绝对不是好事情。如果在一个领域思路受限，在其它领域也可能会如此。
美东时间15:19 观众提问：伯克希尔是一家管理正常的公司，但为什么信贷评级不是AAA？
巴菲特：这种信贷评级根本是错误的机制，而且是阻碍不前的机制。他们对待我们的方式和我们实际情况是不同的。
美东时间15:13 晨星（Morningstar）公司Gregg Warren提问：在子公司和管理者更换方面有什么安排？
巴菲特：董事会会提呈此事项，这也是为什么我们没有宣布一个名字。因为首先，不知道何时会展开关于继任者的计划；其次，关于继任者的个人情况可能会随时变化，董事会在这种情况下可能选择下一个候选者，没人知道接下来会发生什么情况。我们也不会在名称或职位上花很多功夫。
美东时间15:05 CNBC记者Andrew Ross Sorkin提问：伯克希尔在进行交易时，好像不太做尽职调查，握握手就完成了。速度可能是优势，但较少的尽职调查会不会给伯克希尔带来风险？
巴菲特：我们在并购时曾犯下很多错误，但多数是有关错误的经济前景或行业前景评估，这些错误即使做了更多的尽职调查好像也解决不了。世界上没有任何清单可以涵盖所有事项。如果有些东西我们漏掉了，我们要关注怎样把这些问题弥补回来。
芒格：有时我看到一些交易项目失败，但我们想做的项目基本都可以做成。我们更关注项目的质量，和人的品质，这些是必须做尽职调查的。又有多少人仔细调查过配偶的出生证明呢？
美东时间14:58 观众提问：哪些事情令你和芒格成功建立伯克希尔，哪些事情是你们不认同的？
巴菲特：我和以前的导师学到很多，从芒格身上我也学到很多。我一生都在观察哪些东西可以进行商业运作。你要了解哪些事情是自己可以做到，哪些是无力做到的。这并不复杂，你不需要有很高的智商来进行投资，但必须有情感的控制。很聪明的人有时候会做一些很愚蠢的事情，避免“自我摧毁”就好了。
芒格：情绪和机会有时候相辅相成，所以是可以从错误中学习的。我现在已经是祖父了，我经常讲的就是，不要羡慕别人的成功，只要中规中矩的做事。如果伯克希尔真的很聪明，可能还不会像今天这样成功。
美东时间14:53 保险分析师Cliff Gallant提问：伯克希尔现在有一两百亿现金流，怎样把控现金流动？
巴菲特：美国的商业模式已经很成熟了。不需要太聪明才可以获得丰厚回报。只要有远见就好了。
美东时间14:48 CNBC记者提问：伯克希尔的一些投资好像是我们作为个人而言不太理解的。伯克希尔的投资决策是谁做出的，我们到底怎样能看到您自己的投资？
巴菲特：我的想法是，如果目标公司达到可以令伯克希尔购买的规模，并为伯克希尔带来益处，我们就会考虑购买。我个人当然也有一些资产，但这些资产并不是伯克希尔公司有兴趣的。如果这些资产和伯克希尔有冲突，我是不会投资的。我宁愿让伯克希尔赚钱，因为我想赚的钱都赚到了。我完全站在伯克希尔这一边。
芒格：我和巴菲特没有在伯克希尔之外很显著的投资。我们不会做任何和伯克希尔有冲突的事情。
美东时间14:41 Ruane, Cunniff & Goldfarb的分析师Jonathan Brandt提问：去年油田化学品公司收购案的情况可不可以讲一下？
巴菲特：我特别关注细节方面。决定买与不买，不光依据兴趣，还要评估其可行性。
美东时间14:41 Ruane, Cunniff & Goldfarb的分析师Jonathan Brandt提问：去年两个油田化学品公司收购案的情况可不可以讲一下？
巴菲特：在油田方面的并购案，是一个很好的业务，但不是一个合适的时间。
美东时间14:32 《财富》杂志退休记者Carol Looms提问：生化和核有关的恐怖行为。
巴菲特：这些问题可能会发生的。我当然希望不发生，但一旦发生，我希望这些影响会被减少到最低。全世界有70亿的人，每个人想法不同，彼此间的关系可能会受到威胁，很多精神不正常的人也会做出很多疯狂的事情。在联邦准备金方面关注可能发生的风险，这应该是ZF的关注焦点。我们经历了好的时代，也经历了动荡的时代。“911”之后，有些人收到了含有病菌的信件，如果你的心态不好，就会把带有病毒的信件发给其他人，这是非常糟糕的。如果有任何事可以杜绝这些做法，我一定会这么做。
美东时间14:29 观众提问：以2015年伯克希尔的股价出现下跌来说，您认为是否应该购回股票？
巴菲特：股价下跌一定没有超过1.2点的，1.2是我的指标，是我很关注的一个数字。我认为下降1.2%或1.1%时购回是非常合适的。但我并不认同股价下跌就买入，我也不会吹嘘我买股票都会赚钱。我们现在找不到更好的办法利用资本，所以希望提高门槛，不希望出现失控的状况。任何情况下，以低于实际价值的价格回购股票，对于我们的股东而言都是好事。
芒格：回购的过程中很少提到价值的问题，作为伯克希尔我们很自大，我有点无法控制自己。
美东时间14:19 晨星（Morningstar）公司Gregg Warren提问：以2015年伯克希尔的股价出现下跌来说，您认为是否应该购回股票？
巴菲特：股价下跌一定没有超过1.2点的，1.2是我的指标，是我很关注的一个数字。我认为下降1.2%或1.1%时购回是非常合适的。但我并不认同股价下跌就买入，我也不会吹嘘我买股票都会赚钱。我们现在找不到更好的办法利用资本，所以希望提高门槛，不希望出现失控的状况。任何情况下，以低于实际价值的价格回购股票，对于我们的股东而言都是好事。
芒格：回购的过程中很少提到价值的问题，作为伯克希尔我们很自大，我有点无法控制自己。
美东时间14:13 伯克希尔的人才好像没有很多元化，是否会影响公司价值？
巴菲特：董事会和管理人员已经建立并会继续伯克希尔的文化，股东们欢迎这些文化的建立。这些文化不会被轻易改变。我们的文化没有问题，将会补足我们每个人的理念和价值。
芒格：我比巴菲特更乐观，我根本没有觉得有这些问题。我们的人员流动率非常低。现在很多董事都不是为了钱来当我们的董事的。
巴菲特：我们选择主管人才时考虑很多方面，他们必须有专业技能，并且是适合作为管理人员的。我觉得现在我们的董事是最好的。有些咨询公司会打电话给我，向我推荐候选人名单。但我们对董事的要求首先是，他能够显示我们的诚信度，他们不是来这里赚钱的，也不是为了高职位。他要具备专业知识，以股东利益优先。还有要对伯克希尔公司有兴趣，有和公司一致的理念。我们没有年度股东大会的专门部门或委员会之类的，也没有雇佣其他的专门公司，我们所有员工都是自己卷起袖子来做这次大会。
美东时间14:05 保险分析师Cliff Gallant提问：现在有保险业务通过网络平台进行，伯克希尔会考虑吗？
巴菲特：你会希望尝试很多事情，让我很惊讶的是，保险业务在过去从电话平台向网络平台的转变。我们会尝试很多事情，会犯一些错误。但二三十年后，相信会有很大的不同。
美东时间14:00 股东陆续进场，伯克希尔股东大会下半场即将开始。
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