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汇率是2017宏观经济核心挑战
http://finance.sina.com.cn/zl/ch ... xzqnip1512703.shtml
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在人民币汇率决定机制上,任何行政性手段只能在短期内改变市场走向,即便完全放开汇率市场机制,也不能长远解决人民币汇率问题。汇率稳定有关百姓福祉,在供给侧深化结构性改革才是唯一出路。
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2016年中国金融国际话语权成果斐然,人民币正式加入SDR货币篮子,是人民币国际化的里程碑。但也必须看到,为了加入SDR同时保持人民币汇率稳定,货币当局被迫以牺牲人民币海外资产流动性为代价,新一季中信银行“跨境银行需求指数”为56.4(50为强弱分界线),相比上一个季度回落0.4;企业需求分指数与个人需求分指数分别为55与62.1,分别下跌0.7与1.2,显示出跨境人民币交投活跃程度在进一步走弱。
展望2017年,新一届美国ZF是标准的“进攻性务实主义”风格,会主动在中美经贸关系上为美国赢得更多现实利益,而最核心战场无疑是人民币汇率的市场化定价机制问题,并延伸到中国资本项开放的速度。中国的核心利益在于通过人民币国际化从“被动适应”向“主动实践”转变,扩大人民币支付结算的范围和对象,并通过一带一路产能合作,扩大人民币在海外实体经济的资本市场存在,进一步在全球进行生产要素配置,实现产业结构性升级。
对于中美金融博弈我们应更加务实,毕竟两国间的均衡汇率是一个相对宽泛的空间。因此,理性的2017年中国宏观经济政策选择,有点儿像“平衡木”,一方面要勇于面对美国的新务实主义,将行政和市场手段相结合,三万亿美元外汇储备是手段而非目的,稳定人民币汇率预期才是“王道”——退一万步讲,人民币大幅贬值有利于中国产品的竞争力,也是美国新一届ZF最不愿意看到的;另一方面,中国要充分利用香港、伦敦、纽约等离岸市场,建设人民币利率期限结构,利用供给侧改革提高本土资本市场对外资的吸引力,收复离岸人民币流动性的“失地”,这也是货币政策对金融政策的新挑战。
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