一方面,特朗普新政进入验证期,欧洲和日本经济复苏形势良好,我们判断一季度美元仍将维持偏弱格局,加息预期大概率要到二季度才会重启。
另一方面,随着1月新换汇额度刷新的短暂影响消退,外汇监管的持续加强,以及国内货币政策上调利率更加中性,资本外流的压力也将继续改善。
目前外储距离合理规模1.5-2.5万亿仍有一定空间,同时随着人民币贬值预期打破,资本外流压力逐渐改善,短期外储或将出现双向波动。
根据我们对国内经济形势和美联储加息节奏的判断,今年外储变化的节奏在上半年或将以震荡企稳为主,压力主要在下半年显现。届时需关注美联储加息的时间。