20180324【充实计划】第656期

充实每一天 发表于 2018-3-24 07:35
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昨日阅读1.5小时，累积阅读116小时。使用matlab解决多目标规划问题，从而获得概率犹豫模糊偏好矩阵，很好的概率计算方法，但对概率缺乏明确定义和相关性质研究，只是说代表决策者所给某个隶属度的可能性，虽说计算方法较为客观，但所给定义还是比较主观，个人认为若能将统计学意义上的概率和相关性质与偏好决策问题结合起来会更有新意，而不是主观上的定义概率。

第24天

1.主题
中信策略研究的主要方法 于军 郤峰 2010
Chenery industrialization stage theory

2.摘要
5种主流行业配置分析框架&&方法简述：
自上而下的大主题型——>通过较大的宏观层面逻辑推导到产业的选择
自下而上的小主题型——>对行业进行归类与优选（一般都按上、中、下、金融、交运和TMT六大类分）
驱动力型——>理解驱动传导机制并挖掘各行业的驱动力信号
投资时钟型——>利用投资时钟的规律，根据行业特点进行时机选择
评分体系型——>设定指标，综合打分

行业比较要达到的目的——现在买什么好？
1、短期跟踪和发现行业的触发因素
2、能够选到低估值的行业
3、能够选到中短期持续性较好的行业

行业选择和比较的基本方向——对产业面的跟踪
■划分为五大产业链（按照行业2-3级口径进行产业链构建）
■五大产业链==农产品+煤炭+石油+金属+金融
■设定宏观指标、微观指标和事件指标，其中：
  宏观指标——>选取2-3个最相关的宏观数据，
  微观指标——>主要跟踪商品价格，
  事件指标——>主要选取突发性的政策与事件；
■通过关注宏观指标和微观指标来监测产业链中的利润分配与投资机遇；
■为保持完整性，交运、零售、TMT等穿插到其中比较相关的环节中

投资时钟详解：
①.理想经济复苏模式下，行业轮动大致次序是：“金融-可选消费-工业制成品-工业中间品-能源与大宗商品” 。该次序取决于不同行业对经济复苏的敏感程度差异。
②.投资钟是从经济周期的角度去筛选行业，产业链是从成本收益、上下游的角度去选择行业。
③.在需求缺失的年代，创造需求的点（我们称之为驱动力）使其上游获益。主要产业链“房地产投资”、“基建投资”和“大宗商品价格上涨”。
④.房地产引发的投资时钟：房地产投资消耗了50%的钢铁产量、25%的水泥产量、50%的玻璃产量、20%的铜产量和10%的铝产量。而随着钢铁等开工率的提升，电力需求和航运量也会提升。钢铁和有色分别消耗了11%和7.44%的用电量，30%的航运需求来自铁矿石和相关矿石。最后，随着电力需求的上升，输变电也会受益。

钱纳里工业化阶段理论
钱纳里利用第二次世界大战后发展中国家，特别是其中的9个准工业化国家（地区）1960—1980间的历史资料，建立了多国模型，利用回归方程建立了GDP市场占有率模型，即提出了标准产业结构。即根据人均国内生产总值，将不发达经济到成熟工业经济整个变化过程划分为三个阶段六个时期,从任何一个发展阶段向更高一个阶段的跃进都是通过产业结构转化来推动的。

1）初级产业，是指经济发展初期对经济发展起主要作用的制造业部门，例如食品、皮革、纺织等部门；

第一阶段是不发达经济阶段。产业结构以农业为主，没有或极少有现代工业，生产力水平很低。

第二阶段是工业化初期阶段。产业结构由以农业为主的传统结构逐步向以现代化工业为主的工业化结构转变，工业中则以食品、烟草、采掘、建材等初级产品的生产为主。这一时期的产业主要是以劳动密集型产业为主。

2）中期产业，是指经济发展中期对经济发展起主要作用的制造业部门，例如非金属矿产品、橡胶制品、木材加工、石油、化工、煤炭制造等部门；

第三阶段是工业化中期阶段。制造业内部由轻型工业的迅速增长转向重型工业的迅速增长，非农业劳动力开始占主体，第三产业开始迅速发展，也就是所谓的重化工业阶段。重化工业的大规模发展是支持区域经济高速增长的关键因素，这一阶段产业大部分属于资本密集型产业。

第四阶段是工业化后期阶段。在第一产业、第二产业协调发展的同时，第三产业开始由平稳增长转入持续高速增长，并成为区域经济增长的主要力量。这一时期发展最快的领域是第三产业，特别是新兴服务业，如金融、信息、广告、公用事业、咨询服务等。

3）后期产业，指在经济发展后期起主要作用的制造业部门，例如服装和日用品、印刷出版、粗钢、纸制品、金属制品和机械制造等部门。

第五阶段是后工业化社会。制造业内部结构由资本密集型产业为主导向以技术密集型产业为主导转换，同时生活方式现代化，高档耐用消费品被推广普及。技术密集型产业的迅速发展是这一时期的主要特征。

第六阶段是现代化社会。第三产业开始分化，知识密集型产业开始从服务业中分离出来，并占主导地位:人们消费的欲望成现出多样性和多边性，追求个性。

3.心得感悟
聪哥策略研究角度俯瞰行业研究：
各行业具有不同的特性，横向比较最容易陷入的困境是扭曲了行业分析自身不同的逻辑；
只有理解行业本身研究逻辑，才能落实到股票的选择上；
但在掌握行业自身规律的同时，从策略角度去看行业，也有很多不同于行业本身视角的地方，例如对市场情绪、行业轮动规律、产业上下游之间的关联等，这是高于行业的地方，也是策略角度做行业比较的优势所在。

钱纳里工业化阶段理论很贴合中国经济转型的路径：
劳动密集型——>资本密集型——>技术密集型——>知识密集型
对应的经济形态是：
房地产主导——>制造业主导——>高端制造业与信息网络技术主导——>大消费语金融服务主导

4.时间统计
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