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1.行业景气：目前煤炭股票估值处于历史大底；国内817煤安监办20号文迈出了治超第一步，汇率贬值和国内煤价前期大跌后进口量正在下降，基本面逐渐好转。推荐两类股票：业绩好估值低的白马排序：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；有注入预期的股票排序，潞安环能、山煤国际、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化、西山煤电。
2.业务前景：国家能源投资集团控股，“煤电运化”全产业链运营造就业绩稳定，高现金流、高分红特征凸显。公司业务涉及煤炭、电力、铁路、港口、航运以及煤化工，全产业链运营模式构筑公司综合能源供应商地位，同时也大幅提高了公司的抗风险能力。公司持续稳定盈利和高分红比例，使得公司具备长期投资价值。
3.财务指标：从公司总体经营业绩角度来看，受益于深化供给侧改革和需求端回暖，叠加内部成本结构优化，公司各项盈利能力和财务指标均出现回升。2017年录得综合销售毛利率42.17%，综合销售净利率21.73%，基本回复到2011年水平。2017年公司摊薄ROE和ROA均取得较大回升，分别录得14.94%和13.05%。
4.估值指标：周期股，价值股。PE-TTM高于历史15%，PB高于历史25%，大盘蓝筹价值股，市盈率低于行业平均水平，营业收入、利润属于行业龙头。
5.择时条件：股价高空跳开，前几日出现十字星反转行情，前期有一波触底反弹上涨。
6.关键驱动因素：公司煤电一体化战略抵消煤炭价格波动，缓解高煤价带来的发电成本高企，对冲火电周期底部风险。9月份受益于东北地区冬储煤需求拉动，环渤海地区动力煤价格上涨。公司无新增重大项目，资本开支逐步减少，现金流充裕，分红比例提升。
来源：招商证券煤炭组
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