小白求问：关于货币供给中的公开市场操作

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央行通过公开市场操作-买卖ZF债券来控制货币供给，买进债券，货币供给增加；卖出债券，货币供给减少。我的疑问是：如果公众最初都是没有债券的，那么央行只可能是卖出债券来减少货币供给，那这是否意味着最初的货币量是大于任何时候的货币量，因为公众最初没有债券。如果公众最初有债券，那这些债券来自哪？

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关键词：公开市场操作 货币供给 ZF债券 货币量 意味着

如果这些债券是因为公众为政府提供了服务而获得的，那么为什么政府不直接增发货币给公众呢。

我觉得你这个问题可以分好几个层次来解释。

1.公开市场操作是央行与银行的交易，调节基础货币量。卖出债券，央行负债方的银行存款（就是准备金）转移至ZF存款。反之亦反之。央行与公众是不发生关系的。

2.信用货币创造遵循央行－银行的体系，这是中央银行制度决定的，跟ZF无关。

3.就是初始状态的问题，这应该是一个货币起源的问题。如果把货币的本质当成债权，那么货币就是持有人持有的对国另家的债权，发行国债其实就是国家拿一种债务置换另一种债务，毕竟货币和国债都是基于国家信用。至于你说的货币量，还是要分成两个层次，一个是银行间的，即银行之间、银行与央行之间的基础货币，一个是实体经济中的广义货币。所以你说的货币是哪个层次的？