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20170419金融工程_中泰证券_李迅雷,唐军_中泰时钟-债市的风花雪月_.pdf
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20170216策略研究_中泰证券_李迅雷_中泰时钟-股市的春夏秋冬_.pdf
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20170718-中泰证券-股市之行业轮动.pdf
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行业轮动是股市的重要特征，也是超额收益的重要来源。秉承自上而下的宏观视角和多维度的分析框架，中泰时钟在原有四个宏观维度的基础上加入了行业中观维度，构建了A股市场的行业轮动模型。回测表明，中泰时钟行业轮动模型效果良好：2010年至今，相对基准的年化超额收益率为15.8%，信息比率为2.7。
中泰时钟（股市版）的编制方案：中泰用春、夏、秋、冬来形象概括股市不同阶段的特点。从每个维度找出若干指标，测试其对股市阶段的解释能力和预测能力，共从四个维度遴选出了12个指标。每个维度的权重限定在15%至30%之间，根据每个维度中各个指标的预测能力和解释能力分配权重，构建评分系统。单项指标的分值区间是（-100，100），加权总分区间亦为（-100，100）。根据分值预判股市阶段。
与《中泰时钟：股市的春夏秋冬》一脉相承，中泰基于自上而下的宏观视角，运用四个维度（产出、通胀、政策、其它资产），以十年期国债收益率作为标的，构建了中泰时钟的债市版。测试表明，中泰时钟的投资策略效果良好：2005年至2016年的十二年间，相对基准的年均超额收益率为1.97%，且仅有一年（2006年）跑输基准（-0.35%）。?中泰用风、花、雪、月来形象概括债市的不同阶段。依据对于债市阶段的解释力和预判力，中泰遴选宏观指标、测试各维度权重、构建评分模型。主要根据评分，结合收益率相对位置预判债市阶段。?结果表明，中泰时钟对债市阶段具有较好的刻画能力和预判能力。单纯基于评分的仓位调整策略的年均超额收益率即可达到1.86%。
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