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刚刚，中国央行公布了10月份主要金融数据。包括社会融资规模、广义货币M2、信贷等指标，全线未能达到金融市场的预期。具体来说：
广义货币M2供应同比增长 8%，预期 8.4%。
新增人民币贷款 6970亿元人民币，预期 9045亿元。
社会融资规模增量 7288亿元人民币，预期 13000亿元。
社融存量余额同比增长10.2%，上月为10.6%
这些数据当中，8%的M2增速持平了6月创下的历史最低增速，而社会融资规模存量余额的增速，则继续放缓至历史最低。
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如何解读这些金融数据？
我反复和大家科普过，金融数据是经济数据的“领先指标”，要观察经济基本面的走向，例如GDP增速、就业、通胀等，金融数据是值得参考的重要先行指标。金融数据的“拐点”往往会领先经济数据出现，在投资（杠杆）驱动型的经济体里两者拟合程度会更高。
对于10月的数据而言，首先是数据大幅低于市场预期。
尤其是新增的人民币贷款按照9月的数据甚至出现了环比腰斩。这是否说明10月的数据就特别糟糕呢？我不这样看。
大幅低于预期有两个可能：
1）实际情况特别糟糕。
2）相较于实际情况，预期过高。
10月对金融数据的预期，市场可能过多地锚定了9月的情况。但从历史上来看，10月的数据往往都呈现出一定的“季节性”。这是由于在9月末金融机构赶季度末冲业绩可能提前释放贷款，以及十一长假的影响，因此10月的数据往往都有明显的环比回落。
历年新增信贷数据对比
来源：中国人民银行，小明研究
从历史对比来看，今年的10月信贷数据并没有跟市场预期对比的那么差，甚至相较于前几年还呈现出轻微增长的特征。
但另一个角度来看，也不能说现在的金融环境出现了多大的改善，尤其是从社融和M2的增速来看，两者创造或者持平了历史最低增速记录。
由于M2和社融都是存量累计的概念，那么相比信贷数据而言，这两个指标更能剔除数据季节性波动的影响。从这两个数据10月的表现来看，目前我们面临的金融环境依旧难言改善。
M2和社融增速趋势
来源：Wind，小明研究
M2和社融增速的持续走低，说明货币传导机制依旧难言“疏通”，从银行间的基础货币派生到实体经济里的广义货币的过程，依然在受到前两年“去杠杆”政策的影响。目前各种“宽信用”的政策努力，效果依然不如预期。
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总结起来看，10月的金融数据，相较于9月，在剔除季节性的影响后，并没有与市场预期对比的直观感受那么差。
但整体来说，数据依然没有出现期待中的改善，甚至有继续边际滑落的趋势。
因此，10月底政治局会议定调现在的经济“经济下行压力有所加大”，是非常准确的。
在这样的宏观背景下，少动多看，管理好现金流，耐心等待，是广大投资者最好的投资策略。
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