——哥白尼,《论货币贬值》
2002年,还在普林斯顿大学担任教授的本-伯南克(Ben Bernanke),针对当时深陷债务通缩的日本,提出了他的“直升机撒钱”理论。
伯南克为日本设计了三种“撒钱”方案。
1)央行直接在财政部的账户上新增10 万亿日元现金。
拿到这10 万亿日元,ZF可以用于基础设施投资,可以用于普遍性的减税,以此即可刺激经济发展。
2)财政部直接向央行发行10 万亿日元零利息的永续债。
和上一方式一样,财政部发债所筹得资金,同样用于增加支出或减税——如果发行的永续债有利息,央行可以承诺每年将利息返还给财政部。
3)财政部向央行直接发行正常到期期限、市场定价10 万亿日元的国债。
债券发行之后,央行同时承诺,到期后一定重新购买等值的国债,永远持有,这样一来ZF不用担心资金来源,可以完全灵活地增加财政支出。
根据这个理论,伯南克信誓旦旦的对日本人说,按照我的理论,肯定能够解决你们的通缩问题,日本式长期通缩环境绝对不会在美国出现。
当时的日本央行行长叫速水优(Hayami Masao),听了伯南克的这理论,把头摇得像拨浪鼓:学者、学者、学者啊!
我们日本央行不是没干过这事儿。大萧条期间,时任日本银行行长高桥是清(Takahashi Karekiyo)放弃金本位,通过一次性印钞让日元大幅度贬值40%,一开始确实效果不错,但这种刺激马上就用上瘾了,1936年之后大规模印钞变成经常性的行为,日元通胀一发不可收拾,直到超级通胀产生……
二次世界大战以前的日元,是和美元1:1等值的——看看现在,1美元等于100多日元,追根溯源,就是高桥是清“一次性印钞”的结果。
面对日本央行的顽固,伯南克铩羽而归,但他自己也没想到,没几年,美国就真的给了他“理论联系实际”的机会。
2006年,伯南克接替格林斯潘(Alan Greenspan)就任美联储主席。
2008年9月,雷曼兄弟倒闭,美国信贷市场急剧冰冻,整个金融环境陷入急剧通缩趋势。
作为研究大萧条的专家,伯南克立即启动了大规模的QE(量化宽松),在美国开始实践他的“直升机撒钱”理论,在第一轮QE结束后,为了防止债务通缩反弹,又实施了第二轮、第三轮QE,直到2014年9月“撒钱”才终止。
从美国建国到2008年8月,200多年时间美国总共才印钞8300亿美元;
然而,到了2014年9月,美联储的资产负债表规模已经高达4.5万亿美元;
算下来,6年时间,美联储狂印了3.67万亿美元的货币。
史无前例的印钞,让伯南克获得了“直升机本(Helicopter Ben)”的绰号。
但今天回过头来看,看起来荒唐的“直升机撒钱”理论在实践中居然是对的,QE政策确实将美国拉出世纪大萧条的通缩深渊,而且没有造成通胀——
居然没有引发通胀!
居然没有引发通胀!
居然没有引发通胀!
2001年以来常年陷入通货紧缩却一直小心翼翼印钞的日本,2013年看到美国并没有出现通胀之后,央行后悔得肠子都青了,安倍ZF上台后,任命黑田东彦(Kuroda Haruhiko)为央行行长,2013年紧急启动大规模QE政策,日本央行的资产负债表规模于是也开始极速飙升。
如果与自身经济规模相比,日本印钞量远比美联储更猛:
2013年1月,日本央行的资产规模还不到160万亿日元;
5年之后的今天,这一数字就变成了今天的545.53万亿日元;
算下来,暴增了386万亿日元,这几乎与美联储6年QE的规模完全一样。
可问题在于,今日日本的经济规模仅有美国的1/4啊!
这样算下来,日本每年的印钞量,高达GDP的13%!
更荒唐是,因为日本央行持续扩张资产负债表,市场上的国债都被央行买买买给买光了,日本央行甚至不得不将其资产购买计划瞄准了股市,决定通过购买股票直接将钱送到消费者手中。
用日本央行原委员须田美矢子(Miyako Suda)的话来说:
“我们将牛牵到水边,告诉它们水的味道不错,但它们并不喝。所以我们应该亲自喝水,向牛展示水的味道很好。”
到现在为止,日本央行“亲自”喝了多少水呢?
如果考虑ETF信托基金和股票信托基金,日本央行总共买入了22.5万亿日元的股票,创下现代央行最狂野的资产购买记录。
如此疯狂的印钞扩张,日本的通胀水平却始终在0附近徘徊——
没有引发通胀!
没有引发通胀!
没有引发通胀!
看着美联储和日本央行买买买,却丝毫没有引发通货膨胀,另一家全球的主要央妈按捺不住了。
2008年金融危机爆发之后,2010年希腊等欧元区重债国的债务危机爆发之后,欧元都曾经进行过小规模的印钞,但债务危机稍有缓解,欧央行的资产负债表很快就又降下来了,结果就是又一轮债务危机……
要知道,欧元区长期以来和日本一样,深陷通缩旋涡,但在德国央行长期以来严谨纪律束缚下,欧央行一直坚持审慎的货币政策,不肯轻易放开资产购买,但随着欧元区各国债务问题越来越严重,欧央行终于决定开闸大放水。
2015年1月22日,欧央行行长德拉吉(Mario Draghi)宣布,将开展每月600亿欧元的QE操作,欧元的印钞终于也拉开大幕并一直持续至今。
2015年2月份,欧央行资产负债表规模仅为2.2万亿欧元;
3年多之后的今天,欧央行的资产负债表规模为4.65万亿欧元;
算下来,欧央行3年多时间里狂印2.45万亿欧元的货币,按照单位时间算,这又超过了美联储和日本央行。
当然,欧元如此大规模的印钞,其结果和美联储、日本央行一样——
没有通胀!
没有通胀!
没有通胀!
我在以往的一些文章中提到,2008年全球金融危机爆发以来,包括美欧日中英瑞(士)等全球主要央行,至少印刷了折合20万亿美元的货币,而在2007年底的时候,这些央行的资产总规模仅为4万亿美元……
真是奇了怪了——
按道理来说,世界主要经济体如此大规模的印钞,是会引起严重的通货膨胀,但为什么没有呢?
曾4次出任英国首相的格莱斯顿曾说过一句话:“受恋爱愚弄的人甚至还没有因钻研货币本质而受愚弄的人多!”
进入信用货币时代以来,受恋爱愚弄的人有增无减,受货币愚弄的人更是扩大到占人口总数99%以上群体!
我们通常认为,存在银行里的钱和钱包里的钱是一个东西,但其实并不是。
有人将银行里的存款称之为内生货币(inside money),其他有形的纸钞和硬币是外观货币(outside money),内生货币是银行和金融体系可以提供的信贷,而外观货币则是ZF货币主权的表现形式——这个解释比较复杂,我个人愿意把银行里的钱称之为“信贷”或“信用”,现实中的钱称之为“物理货币”。
“钱包里的钱”和金银实物一样,其存在具有唯一性,编码好的100元纸币,就是100元钱,在我这里就不可能在你那里;