[结构型衍生品] 美国国家经济研究局-加密清洗交易（英译中）-221228 [推广有奖]

我们引入了系统测试，利用交易中强大的统计和行为模式来检测29个加密货币交易所的虚假交易。受监管的交易所具有在金融市场和自然界中一致观察到的模式;不受监管的交易所的异常首位数有效分布、规模四舍五入和交易尾部分布揭示了不太可能由策略或交易所异质性驱动的猖獗操纵。我们量化了每个不受监管的交易所的清洗交易，平均超过报告交易量的70%。我们进一步记录了这些虚构的数量（每年数万亿美元）如何提高交易所排名，暂时扭曲价格，并与交易所特征（例如年龄和用户群）、市场条件和监管有关。