[股票] 人口问题 资产配置 ERP [推广有奖]

生命周期投资理论认为居民资产配置组合中风险金融资产的占比将随年龄呈现出倒U型形态。根据该理论逻辑与对发达经济体的实证研究，预计人口老龄化在中长期或将推高我国资本市场的 ERP（股权风险溢价）中枢。在这个过程中，基于 ERP 的反转型配置策略或阶段性失效，同时债券相对于权益的相对配置价值将有所提升。
摘要：
 生命周期投资理论是构建于生命周期消费理论之上的资产配置理论，该理论认为：居民的年龄与风险偏好呈负相关性，居民资产配置组合中风险金融资产的占比将随年龄呈现出倒 U 型形态。 居民将在年轻时配置更多风险资产，而在年迈时配置更多无风险资产。大量学术研究表明，海外与中国居民的资产配置情况，都符合生命周期投资理论。
 根据生命周期，投资理论，人口结构越年轻，资金 越倾向于配置股权而非债券。 。因此，在人口老龄化的过程中，居民将减少股票等风险资产的资产配置权重而提高债券等无风险资产的权重，债券相对于股票配置需求的相对提升将提升股权风险溢价Equity Risk Premium, ERP）。
 通过对中国大陆，以及日本、韩国、中国香港、德国、英国、美国等各具代表性的海外发达经济体进行实证研究，发现：在过去二十年，这些经济体的人口老龄化现象都不同程度地有所加剧，且居民资产配置组合中配置于债券、现金存款、保险、养老金等无风险资产的权重整体随时间逐渐增加，最终导致这些经济体资本市场的 ERP 中枢在中长期逐渐上行。