国泰君安短融评级原理
发表机构:国泰君安 发表日期:2008.03.31
格式:PDF 页码:24页
本报告导读:
本文主要介绍国泰君安短融评级体系的构建原理,并对评级体系作了重要调整,以适应实际情况。
摘要:
本文首先指出短融溢价应以央票利率为基准展开分析。然后对影响短融溢价的多项因素展开回归分析,指出主体信用水平为影响短融溢价的最重要因素,发行规模次之,而未用授信额度、期限、经营活动现金流以及EBITDA 等均有不同程度影响。利用上述影响力指标,我们构建了短融评分系统,并对截至08 年3 月27 日的279 支上市短融展开了评级分析,最后给出的总评分在1-5 分之间,分别与我们的5 项评级相对应。与此同时,我们也给出了每一评级对应的合理溢价区间以及溢价均值。我们还给出了评分结果与合理溢价的转换公式。也就是说,在知道了我们给出的短融评分之后,可以利用转
换公式方便地得到短融合理溢价。再加上同期限的央票收益率,即可以得到其合理定价。
本报告图14 幅,表5 张。