名词解释
利率期限结构(浙江财经大学2011,复旦大学2011)
参考答案:
利率的期限结构
(1)定义
利率期限结构是指在某一时点上,不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系,揭示了市场利率的总体水平和变化方向,为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。
利率的一般结构是指在某一特定时点由普遍存在的各种经济因素所决定的不同的利率组合。在利率期限结构的分析中,仅考虑了流动性和市场风险这两个因素对利率水平的影响,但是影响利率水平的因素远不止这些。
(2)收益率曲线及其主要形状
① 收益率曲线的定义
收益率曲线是描述利率期限结构的重要工具,一般而言,在风险、流动性、税收特征方面相同的债券,由于债券期限不同,利率也会有所不同。根据这些债券的收益率绘成的曲线就是收益率曲线。收益率曲线的横轴是金融资产的期限(至到期日的时间),纵轴是收益率。
② 收益率曲线的主要形状
收益率曲线的主要形状有向上倾斜、平缓、向下倾斜三种基本情况。当收益率曲线向上倾斜时,长期利率高于短期利率,向下倾斜则相反。收益率曲线大多数是向上倾斜的。
金程解析:
利率期限结构是本章的重点,关于利率期限结构的概念,近几年已经被诸多学校所考察,尤其是以名词解释的形式。在这里需要指出的是,利率期限结构各个参考书中的定义并不相同,所以对于该理论的准确理解和精确表达对于考生应试来说更为重要。
关于名词解释的解答方式,考生不仅要把基本概念论述清楚,而且还要求考生适当引入相关概念或理论,使之成为一个概念整体,以确保覆盖所有得分点。
本知识点还需要考生能够理解“即期利率与远期利率”的概念,该概念不仅在本知识点涉及,在之后的“汇率决定的利率平价理论”,“资本预算的IRR法缺陷”,“扭曲操作”等知识点或热点中也会涉及。