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雷达卡
全球能量源医美设备龙头，在国内激光/强脉冲光医美设备领域市占排名第二。2013年公司于以色列成立，同年收购国际领先能量源设备供应商Alma Lasers，据亿渡数据，18-20年公司在国内激光/强脉冲光市场市占率15%/20%，均排名第二。公司现有业务包括能量源设备/美容及数字牙科/注射填充/服务及其他，22H1收入占比为89%/4%/2%/5%。其中能量源设备可用于无创医疗美容、无创生活美容、微创医疗美容，三大旗舰系列Accent/Harmony/Soprano分别拥有黄金热拉提/黑金DPL超光子/冰点脱毛等明星单品。2014-2021年公司收入由1.01亿美元增长至2.94亿美元，归母净利润由0.06亿美元增长至0.31亿美元，2021年收入/归母净利润同比+82%/134%。
全球美丽健康市场超4万亿美元，公司布局多个核心潜力赛道：1）能量源医美设备：能量源医美设备主要用于光电医美，通过射频、激光等能量形式作用于人体，实现美容功效。根据赛诺龙招股书，2021年全球医美市场的规模为120亿美元，预计CAGR（21-28）+11%。其中能量源医美设备2021年市场规模近40亿美元，预计CAGR（21-28）+12%；2）注射填充产品：根据Grand View Research，2021年全球面部注射市场规模为161亿美元，预计CAGR（22-30）+9.1%；3）家用美容仪：根据智研咨询，2022年国内家用美容仪市场规模预计达到115.4亿元，CAGR（22-26）+17%。
渠道覆盖全球90个国家/地区，各业务板块羽翼渐丰。1）业务板块及产品矩阵日渐扩充：①能量源设备板块，Harmony/ Soprano/ Accent三大旗舰系列均有明星单品作为基石，2021年同比增长116%/72%/70%；②注射填充板块，Profhilo透明质酸定位颈纹填充，RT002长效肉毒、JS-001溶脂针等产品有望填补国内对应领域空白，构建1-3年内充裕管线，实力可期；③美容及数字牙科板块，布局牙科全产业链；LMNT家用美容仪走向C端市场。2）销售渠道广布全球各地：公司通过9个直销渠道及超过100个分销商已覆盖全球约90个国家/地区，直销占比持续提升拉动整体盈利水平上行；3）研发实力赋能业务创新：公司拥有51项专利技术和12项专利申请，掌握多种能量源技术，拥有100种不同类型操作手具，每年推出2-3款前沿产品引领行业发展。
盈利预测与投资评级：作为全球能量源设备领军者，公司打造无创医美/生活美容/微创医美产品线，三大旗舰系列获高度市场认可，布局注射填充、美容及数字牙科服务等新板块，依托全球渠道形成医美+生美+牙科共振，公司战略布局长远，美丽健康市场高速发展，业绩有望持续增长。预计公司2022-2024年实现营收3.69/4.82/6.25亿美元，预计增速为25%/31%/30%，实现归母净利润0.42/0.57/0.76亿美元，预计增速为34%/36%/32%。EPS为0.09/0.12/0.16美元/股，PE为16/12/9倍。给予“增持”评级。
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