上海证券:定向降准力度大 中小企业信贷环境改善 1。流动性分析
周一货币市场利率整体微幅波动,市场资金面总体保持平稳。昨日晚间央行宣布从 6 月 16 日起,对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率 0.5 个百分点,并对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调人民币存款准备金率 0.5 个百分点。同时人行表示当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变。我们认为,定向降准力度加大仍将对市场流动性形成利好,但两次定向降准的开展,以及央行表示当前流动性总体充裕,也说明全面降准的概率在下降。今日公开市场上周二有970 亿元正回购到期,到期规模较大。虽然临近年中考核,但目前流动性仍然充裕,预计央行会继续滚动正回购操作予以对冲,公开市场仍将以小规模净投放为主。
2。利率债分析
周一利率债收益率整体以上行为主,其中,国债收益率微幅上行,金融债收益率上行幅度略大于国债。昨日央行加大定向降准力度,这将对债市形成利好,有利于利率债收益率继续下行。
3。信用债市场
周一,信用债市场方面,短融收益率微幅下行,中票和企业债收益率短端微幅下行,长端微幅上行,交易所公司债指数微幅上涨,交易所低评级公司债收益率普遍小幅下行。昨日,央行加大定向降准力度,对支持三农和小微企业贷款的商业银行下调准备金率,我们认为,这一方面会债市流动性形成利好,另一方面也有利于改善中小企业信贷环境,有利于降低中小企业私募债的风险溢价。
4。国债期货与衍生品
昨日,国债期货价格小幅上涨。昨日,央行再出定向宽松政策,国债期货继续上行的概率较大,可以继续做多。基差交易方面, 130008.IB的基差为-0.3936,可进行“现货多头、期货空头”的投资组合。跨期套利,暂时仍不建议参与。