关于联邦基金利率的困惑

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在过去的货币银行学中，老师说到联邦基金就是商业银行在中央银行的准备金。美国宣布调整的利率就是这个利率。今天在一本书上看到美联储宣布调整的利率是贴现率，从而影响联邦基金利率也就是银行同业隔夜拆放利率。到底是什么？其实一直都没有搞清楚，中国呢？央行宣布调整的是什么利率呢，中国的利率体制到底有什么独特之处呢？

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关键词：联邦基金利率 货币银行学 商业银行 银行同业 货币银行 基金 利率 困惑 联邦

其实，我认为要理解这个必须了解美国的联邦储备委员会制度。必须明白，这个委员会里面的银行与我国单纯作为行政机构的人民银行是有差别的。具体如何，还是建议搜一小本相关的电子书看看。

长了不少的知识，谢谢各位

谢谢详细的讲述，在此浏览，受益匪浅。

还是楼上的更专业

不仅知其然，还知其所以然

佩服

利率的困惑 is an often-quoted saying recently, i.e. Allen Greenspan's Conundrum. If it is what 利率的困惑 really means, then, it means, a couple months ago, the long bond yield curve is lower than the short bond yield curve. Greenspan cannot "understand" it, and call it CONUNDRUM.

美国联邦储备银行调整两个利率：贴现率和基金利率。其中第一个是直接调整，第二个则是间接调整。

贴现率是由联邦储备银行，包括下面各个分行，根据实际情况作出的调整。这也是商业银行到中央银行贴现窗口贴现时的利率。作为商业银行的LAST RESORT，中央银行的贴现率对于保证其准备金充足具有十分重要的作用。

基金利率是FED FUND RATE，其实是一个TARGET RATE，也就是目标利率。该利率基本决定了银行间同业拆借的利率。这个利率不是市场的实际利率（EFFECTIVE FED RATE），只是表示FED 通过对市场的观察，根据经济发展情况而作出的一个目标性利率。一般而言，这个利率反映了人们对经济的总体看法，所以，往往实际有效利率也在这个公布的利率左右浮动。另外，FED 也会通过公开市场操作（OPEN MARKET OPERATIONS） 来对市场利率进行调整，从而使市场实际利率接近这一水平。

由于这一目标利率反映了美国中央银行对经济发展的评价，所以备受关注。一般来说，联邦储备银行确定是否调息的依据主要是在考虑就业和经济增长的基础上，确保物价水平稳定。

没有特殊情况的话，美联储下属的联邦公开市场委员会（FOMC）的成员会按照预定的日程每隔一段时间就坐下来对进行商谈，决定是否进一步提高利率（TIGHTENING）还是降低利率（EASES）（特殊情况是指能够影响美国经济的重大事件，如911后，联邦储备银行紧急召开FOMC会议，研究对策，减少事件对美国经济的震荡）。会后，FED会将委员会关于是否加息的决定以及会议相关情况（MINUTES）向外界公布。这些会议纪录字里行间都透着这些决定美国金融业乃至整个整体发展情况的重要人士对未来一段时间经济发展的看法，需要进行认真研究。

联邦储备银行每天会根据位于纽约的大银行间的实际拆借利率，按照各自权重计算出一个每日的实际联邦利率，并予以发布。这个被称为H-15报告，报告上所确定的利率就是实际联邦基金利率。

[此贴子已经被作者于2006-4-27 2:02:18编辑过]

我看过一篇相关的文章，好像是这样的：美联储宣布调整利率，并不是规定市场必须以某个利率拆借资金，而是联储通过在公开市场的频繁操作，将同业拆解利率稳定在目标利率水平，是一种高度市场化的调节方式

还是不太明白，从经验看，联邦基金利率的调整是非常重要、影响很大（全世界都关注）的货币政策手段。然而，教科书上讲货币政策工具时提到的“三大法宝”是公开市场操作、贴现率、法定准备率，而对于联邦基金利率几乎只字未提。

联储调整的是联邦储备基金利率 ，各商业银行在中央银行存款的超额准备可以用来调剂一些商业银行的不足，因此不同于贴现率，这是商业银行同中央银行短期拆借的成本指标。

作为一个自由市场的重要标准，联邦基金利率实际上代表了最便利和最后的融资成本。只要联邦基金利率 调整，在套利的驱动下，市场迅速反应，从而推动整体的市场利率水平的调整。