报告名称：金科股份(000656)2015年半年报点评：稳步转型 期待发力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：中信建投
研究员：苏雪晶,刘璐
股票名称：金科股份
股票代码：000656
页数：9
简介：公司15 年上半年营收65.6 亿，同比增50.5%，归母净利4.07 亿元，同比降9.9%，EPS0.1 元。
业绩待改善，销售维持平稳：上半年公司增收不增利主要原因是结算项目中高毛利产品占比降低，比重较大的重庆区域等项目毛利率下降，导致上半年结算毛利率下降6.23 个百分点。我们预计全年毛利率平稳上升。公司上半年实现房地产销售金额约100 亿元，同比降1%。随着货币宽松延续和金九银十旺季来临，叠加下半年公司充裕的可售货值，我们认为公司仍有机会完成全年300 亿的销售目标（含非地产板块）。
拿地趋于谨慎，新能源战略稳步推进：上半年公司拿地趋于谨慎，拿地金额占销售额比重同比下降23 个百分点。展望下半年，公司在继续专注重庆区域同时，也将在一线等主流城市争取优质资源，但在当前整体地价居高不下背景下，公司布局优化过程中仍需作出审慎选择。公司自去年进军新能源产业以来，新能源战略稳步推进，上半年新疆、山东项目取得重要进展。新能源作为一种具备一定金融属性的行业，有望在未来为公司贡献稳定现金流，同时也具备资产证券化的可能，但想要实现规模化的效益，仍需要关注公司后续的实际投入进展。
再融资助力发展，股权激励加增持彰显未来信心：今年以来，公司积极拓宽融资渠道，负债率水平有所下降。在当前利率持续下行背景下，公司融资成本有望进一步下移，多元融资带来财务结构改善，助力公司未来转型发展。今年6 下旬以来资本市场动荡带动公司股价大幅波动，公司适时启动股权激励和增持计划，彰显未来发展信心，股东、员工合力护航企业成长。
盈利预测与投资评级：随着市场持续回暖，下半年公司销售有望改善；公司战略清晰，坚定转型决心，“地产+新能源”格局逐步形成；再融资助力未来发展，股权激励和增持彰显未来信心。我们预计15-16 年EPS 分别为0.29、0.33 元，维持增持评级。

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