报告名称：豫金刚石(300064)扩产宝石级钻石 产品持续升级
报告类型：深度分析
报告日期：2015-09-18
研究机构：国泰君安
研究员：刘华峰,徐明德
股票名称：豫金刚石
股票代码：300064
页数：21
简介：投资要点：
事件：9月16日万公司公告，拟募集近48亿元（约占当前市值81%），用于扩产700克拉/年宝石级钻石产能。
点评：
维持增持评级。上半年增发完毕稀释EPS，维持2015-2017年EPS预测0.23/0.37/0.48元，公司通过定增扩产将持续改善产品结构和盈利水平，考虑到行业整体估值下移，下调目标价至12.60元，对应2016PE34倍，空间48%，维持增持评级。
定增扩产大单晶，引入管理层激励。本次拟募资金高达48亿元，约占当前市值81%，用于投产700万克拉/年宝石级钻石，彰显公司极其看好该产品下游市场，同时已经储备了低成本批量化生产的能力。本次定增对象郑州冬青（占比6%）为管理层控股，有望实现管理层利益绑定。
宝石级钻石空间广阔，扩产后盈利将大幅提升。1）全球每年钻石产量约为1.3亿克拉，其中我们预测公司产品可以替代的小克拉市场约占20%，市场空间2600万克拉，空间广阔。2）公司预计扩产700万克拉/年产能带来每年收入/净利润分别为17/8亿元左右，均价为250元/克拉。我们认为公司传统业务人造金刚石价格为0.2-0.5元/克拉，宝石级钻石投产后从将有效提升公司产品结构，带来公司业绩持续提升。
催化剂：大订单获取；定增顺利。
风险提示：下游市场开拓遇阻的风险；传统超硬材料业绩下滑的风险。

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