报告名称：金智科技(002090)定增“中金租” 整合金融与新能源优势资源
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-13
研究机构：安信证券
研究员：黄守宏
股票名称：金智科技
股票代码：002090
页数：6
简介：公司10.7 日公告拟通过定增方式(对象分别为建信基金、昌颐新能源、龙尊矿业投资,锁定期皆为36 个月)募资不超过18 亿元,用于参与中国金融租赁有限公司增资扩股事宜，增资后公司将获得中金租20%的股权。
金融租赁业增势迅猛,新能源产业亟待融资租赁助力：我国金融租赁公司虽然数量最少，但增速最快（2014 年金融租赁公司数量仅占比1.4%，但在新增1.1万亿市场份额中占比40%）,且对标欧美我国仍有近1 倍上升空间。另一方面，我国新能源等绿色产业未来年投资需求逾2 万亿，政府仅能支持10%-15%。融资租赁将为产业提供有效支持，减轻企业重资产困境，助力产业发展。
与中金租强强联手，投资收益稳定、协同效应明显：成立逾两年的中金租第一股东为“天津新金融”，目前其已在新能源、智慧城市、交通、医疗等多个业务板块开展业务，获得银行总授信已达到300 亿元；金智科技近年在电力设计服务、新能源电站、智慧城市等多领域开拓顺利（变电自动化等上半年累计中标1.8 亿、新疆风电场下半年并网发电、智慧城市向运营类转型）；此次增资后双方将达成合作框架协议，战略融资租赁项目规模计划为100 亿元（分期实施），我们预计将撬动公司风电EPC 投资业务，若投资1GW 风电EPC 项目，将为公司带来逾4 亿业绩贡献，协同效应发挥明显。
近期增资中电新源，展开新一轮外延布局：公司近期公告拟出资6800 万元收购并增资“中电新源”，完成后公司持有其51%的股权。标的公司“中电新源”为江苏省高新技术企业，业务布局35KV 及以上模块化变电站和移动变电站，在市场及技术等方面具有领先优势。公司此次收购目光长远，模块化变电站是解决国家十三五规划中偏远地区通电问题的必备品，同时望成为未来变电站建设的主流选择之一，收购之后公司将继续完善智能变电布局。
投资建议：我们积极看好公司与中金租合作后，运用金融杠杆对新能源项目放大投资的后续发展，并同时看好配网大投资对公司业绩的促进，上调2015、2016、2017 净利润分别至1.40、3.47、4.57 亿元，2015-2017EPS 分别为0.61、1.53、2.02 元（未考虑增发摊薄），维持买入-A 投资评级，6 个月目标价为36.00 元，相当于2016 年23.5x 市盈率。
风险提示：合作不及预期风险、配网投资不达预期风险

下载地址：金智科技(002090)定增“中金租” 整合金融与新能源优势资源