报告名称：道博股份(600136)加速文化+体育转型 小市值谋求大篇章
报告类型：深度分析
报告日期：2015-10-13
研究机构：中银国际
研究员：旷实
股票名称：道博股份
股票代码：600136
页数：32
简介：公司传统业务为学生公寓运营和磷矿石销售，2015年2月，公司收购了老牌影视剧制作公司强视传媒，转型文化产业。2015 年5 月，湖北省综合性产业投资集团——当代集团成为公司实际控股股东，2015 年8 月，公司将原有业务剥离，目前主业仅剩下影视剧制作，且拟以8.2 亿元收购体育营销与体育版权及赛事综合运营商——双刃剑（苏州）体育文化传播有限公司，完成“影视+体育”大文化产业布局。双刃剑传统业务为体育营销，目前已将其业务拓展至体育版权及赛事运营，主要服务国内B 端大型商业客户，未来将大力发展直接面向C 端客户的体育视频、体育旅游、赛事运营等业务，最终形成自有IP 加平台运营的双轮互动发展模式，构建“体育营销生态圈”。我们对其给予买入的首次评级，目标价格49.00 元。
支撑评级的要点
市场潜力+政策利好+资本追逐，引领体育产业振兴。目前国内的体育产业正处于天时地利人和的有利局面，体育服务消费的市场潜力巨大，政府不断从政策上进行扶持，再加上社会资本的涌入，体育产业链特别其中的核心环节如赛事运营、场馆运营、体育营销将全面受益。
体育营销、版权、赛事三位一体，双刃剑欲打造体育服务生态圈。双刃剑是一家体育营销整体解决方案提供商、体育版权贸易服务商及体育赛事与活动运营商，其传统核心业务为体育营销。在资源端，双刃剑与众多国家和地区的体育组织机构、职业联盟、大型赛事主办方形成了长期合作关系。在客户端，双刃剑发挥本土化优势，获得多家运动品牌认可。目前，下游运动鞋服业回暖，体育营销业务保持稳定，双刃剑还牵手欧洲顶级体育经纪公司，进军体育经纪、商业开发、俱乐部收购等领域。
收购老牌影视剧制作公司，迈向文化产业整合平台第一步。强视传媒深耕影视剧制作，具有“品牌积累+资源整合”优势，公司管理团队从业经验丰富，未来主攻精品剧+知名剧《新金粉世家》翻拍，有望驱动利润增长。
评级面临的主要风险
被收购公司业绩不达预期；行业系统性风险。
估值
2015-2017 年备考净利润为1.28、1.65、2.09 亿元，给予公司增发后的目标市值120 亿元，目标价49.00 元，首次评级买入。

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