报告名称：歌华有线(600037)重大事项点评：增发顺利过会 新媒体转型有望持续提速
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-15
研究机构：中信证券
研究员：殷睿,郭毅
页数：3
简介：事项：
2015 年10 月14 日，歌华有线发布《关于公司非公开发行A 股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告》。对此，我们点评如下：
评论：
增发顺利过会，新媒体转型有望持续提速
根据公告，中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2015 年10 月14 日对公司非公开发行A 股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A 股股票的申请获得审核通过。目前，公司尚未收到中国证监会的书面核准文件。
此前，公司在方案中披露，该非公开发行募集资金总额不超过 33 亿元人民币，扣除发行费用后的募集资金净额将全部投入到优质版权内容平台建设和云服务平台升级及应用拓展两个项目。
我们认为，此次非公开发行股票方案的顺利通过，是公司在推进新媒体转型和业务扩张方面的重大进展。一方面，将为公司未来的发展储备资金粮草，有助于其拓宽业务规模，提升行业竞争力。另一方面，也将极大地加速区域资源整合和电视产业布局的进程，为将来的价值成长奠定基础。
转型战略扎实推进，继续引领有线文化改革
今年以来，公司不断加大转型力度，战略推进和业务落地扎实迅速。当前，公司已经通过联合广电资源，开发电视院线业务；牵手黑电制造龙头，布局智能电视产业；结盟阿里巴巴、奇虎等互联网巨头，积极构建一体化新媒体布局，深入“互联网+”的战略布局。
另一方面，公司以京津冀地区为基础，通过内容娱乐服务和公共文化服务为依托，实现了地域上的延展，我们认为，随着定增的推进，公司跨区域整合有望进一步落地。我们预计，随着改革预期的明朗化和公司战略的持续有序推进，公司将逐步实现跨地域、跨网络、跨终端发展，积极构建立体化生态布局的综合媒体集团，同时公司作为此轮广电系统改革的领军者，为全国范围内的文化国企体制改革和业务创新树立标杆。
风险因素：
新业务开展的风险；跨区域业务拓展风险；市场竞争的风险。
盈利预测、估值及投资评级：
随着公司战略持续推进，未来有望注入更多优质资产，立体化新媒体布局的完善料将进一步提升公司的中长期成长价值。因此，我们维持公司2015-2017 年EPS 为0.72/1.00/1.21元的业绩预期，当前价21.89 元，对应2015-2017 年PE 为33/24/20 倍。鉴于公司新媒体转型战略的清晰性和当前业务落地的速度，我们维持公司“买入”的投资评级。

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