报告名称：中天城投(000540)进军“保险” 坚定买入
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-19
研究机构：国信证券
研究员：朱宏磊,区瑞明
股票名称：中天城投
股票代码：000540
页数：4
简介：向着目标继续奔跑，不负我们鼎力推荐
中天城投是国信证券地产团队最早挖掘的牛股，自2009 年以来撰写的研报已超30 篇。我们于2014 年12 月16 日公司完成定增、净负债率由238%降至113%的时点，意识到其战略转型、布局互联金融已具备财务可行性，于是发布了呼吁坚定买入公司股票的研报《源头活水、再造中天，价值低估、坚定买入》；2015 年年初在年度策略《短享繁荣，长思变革》即为今年地产选股思路定下.改革、转型.两条主线，更将中天作为牛市主打品种力推，一季度喊买声音最大！每逢市场犹豫时，我们的.买入.提示最频繁、最坚定！我们的呐喊和呼吁获得了广大投资者的响应，在《源头活水、再造中天，价值低估、坚定买入》发布后的一个季度，公司股价就迎来了超过200%的涨幅，自起推之日最高涨幅349%（逾4倍），市值最高跃升至770 亿元；其后，虽经历股市异常波动，至今仍距我们起推点上涨83%，大幅跑赢沪深300指数和房地产指数。
今日公司再发公告，通过收购联合铜箔实现收购中融寿险20%的股权，彰显了其整合优质资源、拓展金融产业渠道、朝着互联网金融转型目标奔跑的强大执行力。
收购中融寿险，彰显公司转型团队的强悍执行力
本次公司出资20 亿元收购联合铜箔从而间接获得中融人寿20%的股权，成为其并列第一大股东（另一大股东清华控股亦持有20%股权），看重的是中融人寿未来的经营状况和获利能力，及其与公司转型战略的契合，此次拟收购股权资产交易事项符合公司.并购重组、产融结合、创新发展.的战略发展部署，有利于公司未来长期发展，获取优质大金融基础资产、实现金融领域收益提升，奠定大健康战略发展核心基础，完善公司特色精小地产增值服务业务构架，符合公司全体股东的长远利益，再次彰显了公司转型团队的强悍执行力。
第二期限制性股票激励计划上调15-16 年盈利门槛，彰显公司对未来发展的信心
公司公告了第二期限制性股票激励计划，其中对于15-18 年的盈利预期上调至22.1/28.7/37.4/48.6 亿元，相较2013 年7月的起一期限制性股票激励计划，其15、16 年的盈利预期均上调了46.6%。
二期限制性股票激励计划的推出，将进一步绑定公司管理层的利益、激发其积极性，为公司中长期的发展保驾护航；同时，对于限制性条件中盈利项的向上提升，也彰显了公司对于未来发展的信心。
天时、地利、人和，构建互联金融生态圈，预计互联金融有望成为公司最核心主业
去年以来，中天城投通过定增引入战略投资者，拉开了转型互联网金融的大幕，转型的过程可谓是.逢天时、占地利、得人和.——
公司亦动作连连，切实推进战略转型，加速.两大一小.战略落地。5 月18 日公司更是六公告齐发：①拟控股贵州合石电子商务有限公司；②拟投资成立小额贷款公司；③拟投资成立融资性担保公司；④与贵州中黔金融资产交易中心有限公司签订战略合作框架协议；⑤董事会审议通过增加.大金融.及.大健康.管理团队的薪酬标准；⑥拟对子公司——金融控股有限公司增资至36 亿元，涵盖了对P2P、电商小贷、金融资产交易、融资担保四大领域的投资，8月28 日设立贵州生活宝智慧社区开发运营有限公司、设立中天普惠金服、参与设立贵阳体育金融，向着.布局互联网金融全产业链、构建互联金融生态圈.目标大步迈进。保守估计在五到十年内，互联金融有望成为公司最核心主业，公司的两大一小战略最终将演变成聚焦互联金融，互联金融对公司的业绩贡献将超过.大健康.和.小地产.。
转型动作不断，为再次腾飞积蓄力量，维持最高评级——.买入.2015 年是公司实施.大金融、大健康、小地产.即.两大一小.战略关键时期，为顺利推进公司战略转型，公司提出.并购重组、创新发展、产融结合.的十二字实施方针。二期限制性股票激励计划的推出，进一步绑定员工利益，调动起积极性，为转型保驾护航，同时对业绩门槛的提升彰显出公司对未来发展的信心；收购中融寿险进军保险领域，.大金融.布局再迈出一大步。预计15-17 年EPS0.60/0.75/0.89 元，对应PE 分别为12.3/9.8/8.2X，维持最高评级——.买入.。
