报告名称：苏宁环球(000718)再融资方案过会 转型再注强心剂
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-20
研究机构：安信证券
研究员：文浩,许彬
股票名称：苏宁环球
股票代码：000718
页数：4
简介：再融资方案顺利过会，公司有望增强资金实力支持后续发展。苏宁环球2015 年10 月19 日发布公告，公司非公开发行A 股股票的申请获得证监会审核通过。公司本次将非公开发行股票数量不超过6.13亿股，募集资金总额不超过38 亿元。公司再融资过会将进一步提振团队信心，并有望以更充沛的资金为转型提供支持。
“大文体、大健康、大金融”三大转型方向清晰，全景逐步展开。2014 年公司积极谋求战略转型，制定了基于原有地产主业的优势及资源，发展“大文体、大健康、大金融”平台的目标。公司通过并购苏宁文化打开文化转型突破口，与南京艺术学院共建苏宁环球影业，后续投资设立教育、健康、金融、股权投资等全资子公司，并先后参股韩国动漫企业RedRover 并与其共同设立赤焰行者科技，战略合作韩国动漫公司OCON、以及长城国融、昆吾九鼎等。
“大文体”阔步前行，有望随着历史积累首先受益。公司三大转型方向中，文化方向佳音频传，韩国动漫上市公司控股，影视领域“破风”前行。鉴于公司在文体领域布局更加明朗，积累资源更为丰富，有望首先受益于再融资后的资金支持。此外我们认为再融资方案通过后，文化战略布局和再融资时间轴叠加，将有望创造新的投资时点。
投资建议：苏宁环球预计前三季度实现净利润6.8 亿元-8.4 亿元，同比增长1787%-2231%，Q3 预计实现净利润3.6 亿元-5.2 亿元，同比增长2928%-4186%，内生利润仍快速增长。15 年仅考虑原有地产业务有望实现9 亿的净利润。公司三驾马车驱动，全力推进“大文体、大健康、大金融”三大业务板块，现有土地储备、未来三年累计回收数百亿现金以及再融资募集资金将有力支撑公司转型。考虑到“大文体“方向率先布局，公司在文化领域后续动作值得期待。给予目标市值300 亿元，维持买入-A 评级。
风险提示：房地产市场增速缓慢，新业务拓展与转型进度不达预期。

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