报告名称：大洋电机(002249)2015年三季报点评：业绩稳步提升 平台加速闭环
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-20
研究机构：平安证券
研究员：朱栋,余兵,皮秀
股票名称：大洋电机
股票代码：002249
页数：3
简介：家用电机主业承压，新能源汽车业务持续发力：业绩略低于我们的预期，主要是因传统业务景气度较低。报告期内，公司实现营收35.5亿元，同比增长6.58%；归属上市公司股东净利润2.2亿元，同比增长7.60%。目前公司业务结构正经历新老换挡，传统的家用电机、车辆旋转电器业务的下游景气度处于低点，公司正通过扩大产销规模，加强成本控制，推进自动化生产，提升生产效率来实现该板块稳健的增长。我们预计公司对上海电驱动的收购有望于年内完成，随着新能源汽车销量的持续井喷，新能源汽车电机电控业务将成为公司的主要业绩增长点。
毛利率小幅回升，期间费用率持平：3Q15，公司的毛利率达20.90%，环比提升2.26个百分点，我们预计4季度毛利率回升的趋势有望延续。报告期内，公司的期间费用率达12.6%，与上年基本持平；其中销售费用率同比上升0.55个百分点，财务费用率同比下降0.52个百分点。
参股泰坦能源，新能源汽车运营平台加速闭环：公司近期出资2亿港元认购泰坦能源( 2188．HK)股份及可换股票据，合计持有泰坦能源16.66%的股权。泰坦能源是目前国内电动汽车充电设施行业的领军企业，公司通过参与此次泰坦的融资项目．与其达成战略合作，有助于公司新能源汽车运营平台的加速闭环。
盈利预测与评级：考虑到下游家电市场的低迷，下调对公司15-17年的盈利预测分别为1 3%/1 0%/g%，预计15-17年公司EPS分别为为0.20、0.37和0.52元，对应10月19日收盘价PE分别为63.4、34.1和23.8倍。我们长期看好公司未来的成长空间，维持“强烈推荐”评级，目标价20元。
风险提示：宏观经济增速下滑；新能源汽车推广不利。

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