报告名称：华东医药(000963)2015年三季报点评：业绩保持高增长 主打品种增速稳定
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-22
研究机构：中金公司
研究员：邹朋,强静
股票名称：华东医药
股票代码：000963
页数：7
简介：业绩符合预期
公司发布2015 三季报，前三季度实现营业收入161.56 亿元，同比增长13.94%；实现归属母公司所有者净利润9.27 亿元，同比增长69.07%，对应EPS 为2.14 元，符合我们预期。
发展趋势
主打产品持续高增长：公司增长核心驱动力依然来自于百令胶囊和阿卡波糖，我们预计前三季度百令胶囊销售增长近25%，阿卡波糖增速约为45%。随着资金补充到位，后续百令胶囊的产能有望逐步扩张，打开后续成长空间。阿卡波糖继续受益于基层放量，目前公司已在广东、山东、安徽等地基药中标，随着招标的继续，后续成长有望持续。
大股东参与定增，解决发展资金瓶颈：公司拟向前两大股东定增募集资金35 亿元，体现了大股东对公司长期发展的信心，此次定增后，大股东远大集团的持股比例将从35.5%提升至41.8%，后续有望借助增发资金进行产能扩张和外延扩张，同时财务费用也有望降低。
业务布局逐步多元化：公司作为浙江商业龙头，利用当地渠道优势，拓展健康、美容、养老和电商业务。目前公司业务多点开花，模式持续创新：逐步形成健康体验馆、医疗美容、器械租赁等组成的健康产业体系；商业将从传统产业转为从事药事服务、慢病管理等。
盈利预测
我们预计公司15/16 年EPS 分别为2.78 元/3.42 元，同比增长59%/23%。
估值与建议
目前股价2015/16 年P/E 为26x/21x。公司是拥有确定性业绩成长的医药白马，业务增长有望持续，外延发展有望打开空间，维持“推荐”评级，维持93 元目标价。
风险
重点品种销售不达预期，商业新业务拓展不达预期。

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