报告名称：大华股份(002236)2015年三季报点评：业绩企稳 静待解决方案放量
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-26
研究机构：广发证券
研究员：许兴军
股票名称：大华股份
股票代码：002236
页数：3
简介：事件：
公司公布2015 年前三季度报告。前三季度公司实现营收58.3 亿元，同比增长25.45%；归属上市公司股东的净利润7.61 亿元，同比增长5.05%。
其中Q3 实现营收23.61 亿元，同比增长47.13%；归属上市公司股东的净利润2.97 亿元，同比增长36.25%。Q3 产品毛利率为38.2%，较Q2 下降0.1个百分点。
内部调整完成，3 季度业绩增长恢复
去年开始公司通过加大研发投入，对内部人员结构、市场开拓模式等进行调整寻求转型，目前内部调整完成，Q3 三大费用率为24.8%，较去年同期下降2.7 个百分点。在海外市场继续保持高增长，以及IP 化的持续推动下，公司业绩恢复快速增长。
万事俱备，静待解决方案放量
目前公司已成立覆盖公安、金融、运营商等八大行业事业部，人员全部到位，推进从设备厂商到解决方案提供商的转型。其中金融和公安两大行业事业部已经成熟，其余6 个也在大力推进中。公司正在积极接触客户，加速推进解决方案订单落地。未来解决方案放量，业绩进入上升通道，盈利能力提升，实现软件变现是确定性事件。
盈利预测与评级
我们认为，随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成，公司将继续保持稳定快速的发展；打造安全运营服务平台公司将为公司开启新篇章。我们预计大华股份2015~2017 年的EPS 分别为1.14/1.78/2.34元，给予公司“买入”评级。
风险提示
行业增速下滑风险；商业模式转型风险；汇率风险。

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