报告名称：长盈精密(300115)2015年三季报点评：切入汽车电子打造增长第二极
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-26
研究机构：中信建投
研究员：王磊,单佩韦
股票名称：长盈精密
股票代码：300115
页数：5
简介：三季度增速略有放缓
公司3Q15 单季营收9.51 亿元，同比YoY+68.39%，环比QoQ-0.71%，单季归母净利润为1.04 亿元，同比YoY+41.71%，环比QoQ-17.28%。3Q15 单季毛利率26.59%，同比下降8.66 个pt，环比下降3.89 个pt，净利率为11.10%，同比下降2.04 个pt，期间三费率合计13.03%，较去年同期改善5.14 个pt，环比改善0.03 个pt。公司三季度业绩增速略有放缓，主要由于智能终端增速总体放缓，厂商库存调整，客户新品订单延后等影响。
CNC 继续担当重任，受益金属机壳渗透率提升
华为、小米、OPPO、ViVo 等手机品牌中高端产品占比持续提升，金属机壳配置趋势已向中低端产品下沉，进入800~1200 元手机市场，未来预计金属机壳占比将超过50%，并将向笔记本、可穿戴产品等领域拓展。公司在金属外观件领域技术积累深厚，2012年便先于对手厂商进行布局，CNC 产能年底将超过3000 台，营收占比已超过64%，现已成为公司的现金牛业务。
进军汽车电子，连接器底蕴+工业4.0 布局显露龙头战略
公司公告汽车电子连接器已达到国际一线汽车零部件厂商要求并实现出货，未来将进一步贡献收入。在消费电子增速放缓的大环境下，公司果断将传统连接器业务拓展至汽车电子领域，借助公司在连接器行业的深厚底蕴和技术积累，面向汽车电子巨大市场，有望老树开新芽。公司持续在产能优化和自动化改造上进行投入，率先布局工业4.0，设立无人工厂，并以天机工业智能（松庆智能）为核心，打造智能制造服务平台。
投资建议：
公司金属外观件业务4Q15 在客户新品出货带动下将继续高速成长，切入汽车电子领域为公司开拓增长第二极。公司借助在工业4.0 的领先布局，未来将向智能制造平台转型。公司发展金属外观件+智能制造龙头战略明晰，15~17 年EPS 为0.92、1.41、1.97元，对应PE 为37.43X、24.57X、17.56X，维持“买入”评级。

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