报告名称：承德露露(000848)2015年三季报点评：汇金和中证金及资管计划持股超10%
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-25
研究机构：东北证券
研究员：陈鹏,李强
股票名称：承德露露
股票代码：000848
页数：4
简介：事件：_2015年1-9月公司实现营收21.32 亿元，同比增长1.18%；实现归属于母公司所有者的净利润3.44 亿元，同比增长0.46%；EPS0.46元，加权平均净资产收益率为24.13%。
三季度收入保持稳定，静待公司业绩出现拐点：分季度看，Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入12.46 亿元、3.28 亿元、5.58 亿元，同比增长-3.1%、32.5%、-2.61%，在饮料行业整体不景气、竞争日益激烈的环境下，三季度收入保持稳定实属不易；Q1、Q2、Q3 分别实现净利润2.34 亿元、2770 万元、8675 万元，同比增长-4.4%、15.1%、9.4%，利润增长快于收入增长的主要原因是原材料杏仁、核桃仁、印铁罐价格下降导致公司营业成本下降3267 万元。
管理 费用率大幅增长， 毛利率稳步提升： 三季度公司销售费用率18.17%，同比增长0.52%，三季度广告投放、促销费用等保持稳定;管理费用率3.4%，同比上升1.23%;财务费用率-1.16%，同比上升0.24%，主要系利息收入增加；毛利率42.27%，同比增长4.19%，主要原因是杏仁、核桃仁、印铁罐价格相比去年同期下降幅度较大；净利率15.53%，同比上升1.7%。
汇金和中证金及资产管理计划合计持股比例超过10%：公司郑州露露厂区新建两条生产线，建设产能5 万吨，预计新增销售收入3 亿元，净利润3089 万元，该项目有望在今年四季度投产；另外公司公告副董事长、独立董事分别增持公司股票20000 股，增持均价分别为12.87元/股和12.56 元/股，为公司股价提供较高安全边际。三季报中央汇金公司持股1776 万股，占比2.36%，中证金公司持股1296 万股，占比1.72%，十只中证金融资产管理计划分别持股482 万股，分别均占比0.64%，全部合计持股达10.48%，显示对公司未来充满信心。
盈利预测与投资评级：预计公司2015-2017 年EPS 为0.63 元、0.68 元、0.76 元，对应PE 分别为22 倍、21 倍、19 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险。

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