报告名称：莱茵体育(000558)50亿体育产业基金重磅出海 打造专业化体育龙头公司
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：海通证券
研究员：贾亚童,涂力磊
股票名称：莱茵体育
股票代码：000558
页数：6
简介：事件：公司公告与浙江黄龙体育、建银财富签署协议成立50 亿元体育产业基金。
属国内最大体育产业专项基金。根据战略合作协议，公司拟与黄龙体育、建银财富共同出资设立基金管理公司，注册资本人民币1000 万元，黄龙体育占41%股权，公司占39%股权，建银财富占20%股权，继而由基金管理公司发起设立总规模50 亿元人民币的浙江省体育产业基金，主要投资于浙江省内体育产业及其衍生行业的相关企业，重点关注“互联网+体育”、“全民体育休闲”、“体育时尚”、“体育赛事运营”等行业。
引入浙江省政府，确保后期战略资源。此次合作方黄龙体育是由浙江省人民政府出资、拥有独立法人资格和完全市场主体地位的国有独资企业。考虑目前杭州已经成功申办2022 年亚运会，我们认为本次产业基金与黄龙体育将有利未来进一步切入亚运会资源。同时，也将为后期政府非市场化赛事资源逐步市场化打下基础。
公司体育生态圈建设再迈一步。本次与政府独资体育企业、专业投资机构合作设立基金管理公司并运营体育产业基金，是公司积极落实体育金融平台的重要布局。通过与政府力量、专业机构的优势互补，有利于提高对投资标的相关运作的专业性，拓宽投资渠道，充分发挥资本市场作用，为公司进一步巩固行业地位、有效地整合产业提供支持，促进公司打造体育产业生态圈的战略目标的实现。
资金到位，人员布局，打造专业化体育公司。公司此前公告，拟剥离部分存量地产业务换取更大转型资金。同时考虑企业当前经营发生实质性变化，公司主营业务也将向体育方向进行调整，已更名为“莱茵达体育发展股份有限公司”。总经理调任后，公司将按照未来发展体育产业的战略需要，聘任具有体育产业背景的专业人才担任公司总经理职务。考虑公司已经明确体育产业大方向，全面构建专业化体育团队符合企业发展需要，也有利于构建企业体育产业核心竞争力。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2015、2016 年每股收益分别是0.11 和0.18 元。公司10 月27 日收盘价格22.13 元，对应2015 年PE 为201.18 倍，2016 年PE 为122.94 倍。考虑公司转型坚定，地产业务70 亿库存有望提供近25 亿以上转型资金，属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016 年250 倍估值，即目标价为45 元，维持“买入”评级。
风险提示。行业转型存在不确定性风险。

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