报告名称：首航节能(002665)2015年三季报点评：光热龙头即将步入业绩兑现期
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-28
研究机构：国海证券
研究员：谭倩
股票名称：首航节能
股票代码：002665
页数：5
简介：主要观点：
1、 利润低于前期预测，源于收入确认延迟、财务费用大增、营业外收入减少等。预计明年公司光热项目爆发、在手订单加速确认，利润有望大增。
2、 光热发电装机规模小，持续获得政策支持，有望迎来巨幅增长。
3、 公司光热技术、业绩行业领先，电站建设成本相对较低，光热发电有望成为公司营收、利润占比最大的业务，未来金融支撑较强。
4、 空冷业务居行业首位，在手订单巨大，支撑未来几年业绩稳定增长。
5、 压气站余热发电业务将带来稳定利润。
6、 员工持股计划买入均价20.804元/股，占总股本2.213%，助推公司未来发展。
7、 盈利预测与评级
公司光热技术、业绩行业领先，成本相对较低，明后年光热收入利润将大增。公司空冷业务居行业首位，在手订单巨大，压气站余热发电业务将带来稳定利润。员工持股计划为股价提供较强安全边际。预计公司2015-2017年EPS分别为0.29元、0.77元、1.18元，对应估值分别为95倍、36倍、23倍。由于光热行业基数小，后期市场空间巨大，且公司龙头地位优势突出；电站空冷、压气站余热发电带动利润持续增长，我们给予公司“买入”评级。
8、 风险提示
国内光热领域发展未达预期，正在推进的项目进展低于预期，上网电价低于预期

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