报告名称：新奥股份(600803)2015年三季报点评：工程公司订单充足
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：国泰君安
研究员：傅锴铭,肖洁
股票名称：新奥股份
股票代码：600803
页数：3
简介：本报告导读：
业绩符合预期；煤炭和甲醇受能源价格下行拖累，工程共公司订单充足有保证；投建20 万吨稳定轻烃，看好大股东技术储备和上市公司资源相结合。
投资要点：
业绩符合预期，维持增持评级，维持目标价21.77 元。2015 年前三季度实现收入41.1 亿元（-8%）；净利润5.0 亿元（-31%）。三季度单季度净利2.4 亿元，符合我们的预期。我们维持2015-2017 年EPS为0.90、1.19 和1.39 元。
煤炭和甲醇受能源价格下行拖累，工程公司订单充足有保证。（1）我们预计2015 年煤炭和甲醇均价比2014 年下滑20%左右，公司能源类资产接近周期底部；（2）根据新地能源网站披露，公司目前在手焦炉尾气制LNG 订单9 个，其中2015 年新签EPC 订单3 个，此外舟山接气站项目预计从2016 年起将大量确认利润，我们预计工程公司2015-2016 年业绩增速在20%以上。
投建 20 万吨稳定轻烃，看好大股东技术储备和上市公司资源相结合。公司公告将甲醇技改项目调整为投建20 万吨/年稳定轻烃项目，合作方为“液空中国”（空分装置）和“河北丰汇”（已投产10 万吨甲醇制轻烃项目）。项目以当地煤为原料，并充分利用甲醇一期的公用设施，生产20 万吨稳定轻烃（用于调油），同时副产2 亿方LNG 和4.4万吨LPG 等。其中的催化气化和加氢技术由新奥科技自主开发并进行工业示范。公司投资约32 亿，预计2018 年建成，预计利润4.5 亿。我们认为该项目表明新奥集团逐步将集团可靠的清洁能源技术储备和上市公司平台相结合，未来有进一步推广和转化的想象空间。
风险提示：煤炭、甲醇暴跌，新地能源业绩和LNG 布局不及预期

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