报告名称：双汇发展(000895)2015年三季报点评：三季度业绩有所好转 未来期待新品发力
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：广发证券
研究员：王永锋,卢文琳
股票名称：双汇发展
股票代码：000895
页数：3
简介：三季度公司业绩有所好转，现金流情况较为健康
公司前三季度实现收入322.05 亿元，同比下滑2.86%，净利润31.19亿元，同比下滑1.37%，EPS0.95 元。其中，第三季度实现收入118.50 亿元，同比下滑2.15%，净利润11.36 亿元，同比增长17.74%，公司业绩有所好转。前三季度屠宰生猪898 万头，同比下滑19.99%；销售鲜冻肉及肉制品199.53 万吨，同比下滑6.11%，其中：销售鲜冻肉81.87万吨，同比下滑2.78%，销售肉制品117.67 万吨，同比下滑8.29%。
前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为355.32 亿元，同比下滑2.21%，经营性净现金流46.40 亿元，同比上升51.93%，主要是因为今年第三季度存货较年初下降了1.63 亿元，而预收账款和其他应付款较年初增加2.92、1.33 亿元，现金流情况较为健康。
公司前三季度毛利率为21.33%，较去年同期上升0.46 个百分点，期间费用率8.74%，较去年同期小幅下降0.04 个百分点。净利率10.05%，较去年同期上升0.09 个百分点，盈利能力略有提升，未受到国内猪价波动的影响的原因是进口猪肉平滑了成本。
未来有望受益于新品大力推广+进口低价猪肉，第四季度有望继续向好
1、期待高毛利新品大力推广带来销售好转和盈利能力提升。此次新品推广分三轮，全年目标全新产品占收入6-8%，利润10%以上，目前来看，新品替代老产品情况良好，但解决产品结构老化仍需时间。2、今年加大与史密斯菲尔德的合作，全年成本有望维持较低水平。一方面是利用其低廉的原料。二是合作的肉制品新品会推出，为公司高端产品添加新活力。3、公司慎重稳步推进电商。已经成立电商运营部，会在各大平台建立旗舰店，同时建立自有品牌电商，社区便利电商平台已经在漯河开始运营。
盈利预测：预计2015-2017 年EPS1.27/1.38/1.52 元，合理估值23 元，给予谨慎增持评级。
风险提示：新品推广低于预期，需求疲软
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