报告名称：中恒电气(002364)2015年三季报点评：能源互联网龙头快速抢占市场先机
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：国泰君安
研究员：宋嘉吉,王胜,周明
股票名称：中恒电气
股票代码：002364
页数：3
简介：本报告导读：
中恒电气加快能源互联网发展，我们看好中恒能源互联网发展前景，维持45.4 元目标价和增持评级。
投资要点：
维持目标价45.4元，维持“增持”评级：中恒电气三季度报告显示，公司2015 年第三季度营业收入达1.98 亿同比增长30.48%，归母净利润3641万元同比增长28.95%，业绩增长情况略低于市场预期，主要是由于国内三大运营商基站建设业务统一归铁塔公司后，公司通信电源业务集采毛利率下降以及公司订单季节性因素影响。考虑到2015 年公司股权激励的费用扣除，下调2015-2017 年EPS 预测分别至0.30/0.45/0.72 元，下调幅度分别为14%/20%/25%。考虑公司未来能源互联网的快速发展及能源互联网行业的平均估值情况，维持目标价45.4 元，维持“增持”评级。
中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为中恒是提供电力设备厂商主要关注其传统业务，但我们认为中恒能源互联网发展前景巨大，有望成能源互联网龙头。理由：①能源服务需要能够为客户提供实实在在的服务而给客户带来真正价值，随着新电改及相关政策即将出台，相比于纯售电模式，中恒结合了实在能源互联网服务的模式更适宜电改后发展，优势巨大。中恒能源互联网商业模式落地可靠，在其客户规模快速扩大的同时，注重接入的客户质量，细化接入，盈利能力强、对中恒服务认同度高的优质客户所占比例很大，有望开启强劲增长。②中恒充电桩业务快速发展，公司在充电桩上布局早有技术优势，随着新能源汽车的快速发展保有量的不断积累，中恒以充电桩进行的能源互联网运营有望取得飞跃式发展。
催化剂：售电牌照发放；电力市场化改革的细则出台
风险提示：能源互联网市场迟迟未启动；合作进展缓慢; 市场波动风险
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