报告名称：云南旅游(002059)2015年三季报点评：江南园林并表驱动业绩大增资源整合预期强烈
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：国泰君安
研究员：许娟娟,陈均峰,王毅成
股票名称：云南旅游
股票代码：002059
页数：3
简介：本报告导读：
业绩符合市场预期，江南园林并表驱动收入利润同比大增。公司将升级世博园区内容，地产板块将持续贡献业绩；同时公司将积极整合省内旅游资源，打开成长空间。
投资要点：
业绩符合市场预期，维持增持评级。①公司原有主营业务保持稳定增长，2015 年并表江南园林导致收入和归母净利同比大增。②公司将持续深入开发世博园区，丰富景区内容；地产项目定位于打造健康生态型宜居建筑，未来有望持续贡献业绩。③集团资产注入仍有预期，公司将致力于打造区域旅游资源整合平台。维持2015-17 年EPS 为0.18/0.24/0.30 元，基于公司未来将持续培育整合收购相关文旅资产，上调目标价至15.6 元，对应2016 年65xPE，增持。
业绩简述：公司第三季度营收3.09 亿元/+69.35%，实现归母净利3458万元/+309.62%，EPS0.05 元，符合市场预期。业绩出现大幅增长的主要原因是2015 年公司并表江南园林后带来的增量收入与利润。
世博园区将推动内容升级，打造全新消费场景；地产开发建设加速且定位较高端，打造城市生态文旅和现代服务综合开发商。①世博园区Q3 客流同增6.8%，公司未来将提升世博园区旅游内涵，打造演艺、婚庆典礼等一系列活动，增加游客消费频次。②世博生态城低碳中心项目四季度将结转收入，松壑邻里项目预售情况良好，未来将定位于生态健康型宜居住宅，地产板块未来将为公司持续贡献业绩。
集团资产注入仍有预期，同时公司将积极推进外延扩张并整合省内丰富的旅游资源。①集团旗下优质资产仍存在注入预期，公司将选择合适时机，以期能完善公司现有旅游产业链并能增厚公司业绩。②作为云南省最重要的旅游类上市公司，公司将致力于整合省内丰富的旅游资源，实现业务多元化经营，形成平台效应，打开成长空间。
风险提示：外延扩张整合进度低于预期；地产建设销售情况不及预期。

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