报告名称：新奥股份(600803)2015年三季报点评：3季度业绩环比提升 轻烃项目新模式新技术
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：长江证券
研究员：董辰
股票名称：新奥股份
股票代码：600803
页数：4
简介：3 季度煤炭毛利率环比上半年回升。公司3 季度煤炭产销量分别为154.30 万吨、153.25 万吨。以销量口径计算，3 季度公司吨煤收入97.72元，环比上半年下跌10.67 元；吨煤成本39.78 元环比上半年下降18.22元。3 季度公司煤炭毛利率59.29%，较上半年上升12.80 个百分点。
3 季度毛利环比回升0.45 亿元。公司3 季度营收14.45 亿元，环比降14.8%；营业成本9.35 亿元，环比降24.0%。3 季度煤价及甲醇价格弱势，公司主力矿井所在鄂尔多斯地区大块精煤市场均价环比下跌约9元/吨，甲醇出厂均价环比下跌近300 元/吨。公司毛利环比回升0.45亿元至5.09 亿元除了较好的成本控制外，新地能源可能也有所贡献。
期间费用同比平稳，3 季度业绩环比上升9.55%。公司3 季度期间费用合计1.83 亿元，同比平稳。其中销售及财务费用同比分别上升24.35%、51.43%，管理费用同比下降23.22%。3 季度公司实现归属净利润2.36 亿元，环比上升0.21 亿元，增幅9.55%。
拟众筹建设20 万吨/年稳定轻烃项目增添持续增长动力。公司公告旗下新能能源将原有甲醇技改项目转为20 万吨/年稳定轻烃项目，同时副产2 亿Nm3/年LNG 和4.4 万吨/年LPG。项目总投资42.63 亿元，其中公司投资31.63 亿元建设煤制甲醇及配套生产LNG 的部分，空分及甲醇制轻烃部分由其他公司投资运营，众筹方式是互联网思维在工业工程建设和运营领域的应用。项目另一亮点是气化技术将部分采用新奥集团自有催化气化和加氢气化技术，集团在煤基低碳能源领域领先的技术实力和研发能力将是公司长期发展的一大助力。项目计划于2018年5 月投产，年均税后利润3.35 亿元，财务内部收益率税后12.19%。
转型清洁能源前景广阔，维持“买入”评级。我们预测公司15-17 年EPS 分别为0.84、0.90、0.93 元，对应PE15、14、13 倍。

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