报告名称：天奇股份(002009)2015年三季报点评：传统业务保持稳定 新业务起航在即!
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：东方证券
研究员：佘炜超
股票名称：天奇股份
股票代码：002009
页数：5
简介：公司发布三季报，前三季度实现营业收入13.0 亿元，同比增长6.0%；实现归属于上市公司股东的净利润5,024 万元，同比下降38.7%。第三季度实现营业收入4.88 亿元，同比增长11.1%；实现归属于上市公司股东的净利润961 万元，同比下降75.7%。同时预告全年净利润同比增长-10%至10%核心观点
传统主营业务保持稳定增长。第三季度公司实现营业收入4.88 亿元，同比增长11.1%；毛利率22.8%，略高于上年同期的21.2%，表明公司传统主业自动化装备和风电两大业务继续保持稳定增长。三季度净利润大幅下滑主要由于：（1）资产减值损失达2,114 万元，同比大幅增长363%；（2）上年同期由于竹风科技诉讼事项调增营业外收入2,700 万元，导致基数较大，今年三季度营业外收入仅599 万元，远低于上年同期的3,166 万元。
拆解业务并表+物流自动化团队到位，新业务开始启航！收购力帝拆解装备和宁波再生两块资产已通过证监会审批，考虑到潜在的新拆解点的整合，公司到年底有望形成前端拆解装备+中游拆解运营+苏州宁波两大破碎处理站+下游二手零部件电商的汽车拆解全产业链，备考净利润有望过亿元。往前看，我们认为环保政策趋严和五大总成拆解政策的逐步兑现，将使整个汽车拆解产业出现爆发式增长的新契机，公司布局即将成型、占据有利位置。此外，另一块重点新业务物流仓储自动化已经形成约50 人的团队，其中包括来自国际顶级企业的核心团队，未来在电商、冷链等行业有望形成标杆项目、加速市场扩张速度。随着子公司并表和团队建设到位，公司新业务拓展将呈加速趋势。
工业4.0+汽车后市场+互联网三重风口，维持推荐：我们自上而下看好汽车回收拆解和工业4.0 两大具备千亿级别潜力的新兴市场，公司未来有望成为市场爆发的较大受益者，成长空间巨大。我们认为公司未来战略将围绕“一个基点，两大新兴产业”：1）汽车物流自动化装备订单饱满，风电业务积极调整客户结构，主业盈利能力迅速回升；2）两大新兴产业：沿着汽车产业链向回收拆解延伸，沿着自动化产业链向汽车生产线4.0 和物流仓储自动化拓展。我们判断，两大新兴产业的潜在市场空间均达到千亿元级别，并且正处于爆发的临界点，公司的布局深度堪称国内一流，未来2-3 年有望拉动公司进入年均增长60%以上的新一轮高速成长期。维持推荐！。
财务预测与投资建议
我们预测公司2015-2017 年每股收益为0.52、0.85、1.11 元，参考可比公司2015 年50 倍市盈率，对应目标价26.0 元，维持公司买入评级。
风险提示
投入项目建设低于预期，并购进程低于预期。

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