报告名称：开山股份(300257)地热发电 前景广阔
报告类型：深度分析
报告日期：2015-10-29
研究机构：广发证券
研究员：罗立波,刘芷君
股票名称：开山股份
股票代码：300257
页数：14
简介：地热发电蓬勃发展：地热发电作为新兴的清洁能源利用形式，其发电品较高、对环境友好，在全球正处于蓬勃发展的过程中。根据IEA 统计，2014年末，全球地热发电累计装机容量已达到12.7GW，其中，2014 年当年新增装机容量达到887MW，创下历史新高；已建成项目装机容量前三名的国家分别为美国、菲律宾、印尼。目前，全球在建地热发电装机容量达到2.9GW，此外还有1.1GW 已获得许可，有9GW 项目已公布开发计划。
技术积累、模式创新、政策支持：开山股份拥有领先的螺杆发电技术，并在冶金、石化等多个领域积累了较为丰富的应用经验，特别是通过美国加州、新墨西哥州等项目，公司在地热发电市场已崭露头角。在此基础上，公司创新提出的“一井一站”全新技术路径，使地热发电投资可以形成滚动式开发，降低项目风险、缩短投资周期、提高回报水平。目前，公司正积极探索EPC、BOT、JO 等商业模式，积极推进螺杆膨胀发电技术在海内外地热市场的应用，以直接销售、合资合作开发地热资源等多种模式积极介入开发海内外地热市场。地热资源丰富的东南亚等地区也是我国“一带一路”战略重点辐射地区，结合国家政策支持，我们认为公司在地热发电领域具有光明的发展前景。
盈利预测和投资建议：根据分产品情况，我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入1,740、2,151 和2,787 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为199、269 和377 百万元，EPS 分别为0.231、0.314 和0.439 元。基于公司综合竞争力和产品线延伸能力突出，节能环保市场空间广阔，特别是考虑到公司进军地热发电领域的潜力，我们上调公司投资评级为“买入”。
风险提示：宏观经济减速、投资下行导致空压机需求低迷的风险；螺杆膨胀机新产品在推广过程中，由于客户接受速度等导致进度具有不确定性。
