报告名称：赣锋锂业(002460)2015年三季报点评：立足锂业深加工 完善阶梯式资源布局
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-29
研究机构：平安证券
研究员：王青,励雅敏
股票名称：赣锋锂业
股票代码：002460
页数：3
简介：投资要点
事项：
公司公布三季报,前三季度实现营业收入8.67亿元，较上年同期增长37.77%；实现归属上市公司股东净利润8458.27万元，同比增长41.42%；EPS0.23元。其中三季度实现营业收入3.23亿元,较上年同期增长45.05%;归母净利润3356.42万元,同比增长62.34%,EPS0.09元。
平安观点：
锂行业供需向好，碳酸锂持续涨价。截止2015 年9 月底,国内碳酸锂均价较年初累计涨幅已超20%。公司前三季度公司综合毛利率20.93%，较去年同期下滑0.34 个百分点。目前公司原料主要依赖进口卤水及矿石，原料价格持续攀升对产品毛利略有影响。
立足锂业深加工,继续优化产品结构。三元材料或引领未来五年锂动力电池市场主流，公司深耕锂业深加工产业链，继续优化产品结构，预计年内公司氢氧化锂产能有望提升至10000 吨；4500 吨三元前驱体项目已于下半年投产,.年内有望小觃模放量。
阶梯式资源布局，突破锂盐产能瓶颈。公司9 月公告首期出资2500 万美元通过收购部分Neometals Ltd 持有的RIM 股权及部分增资RIM 以获得RIM 25%的股权，最新评估显示项目增储66%。随着Mt Marion 锂辉石矿项目的进展深入，未来对RIM 股权比例有望进一步提升至49%。目前RIM已经拿到项目开工相关许可，预计2016 年中期投产，年产量16000t/LCE。阿根廷Mariana 盐湖资源禀赋较好，预计2018 年前后可以放量。自有资源的稳步释放有望突破公司锂产能瓶颈，拓展产品盈利空间。
锂行业优质标的，上游阶梯式资源布局，近解锂盐生产之渴远乘锂价景气之势，下游进一步优化新能源锂动力电池产品结构。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.31、0.38 和0.47 元/股，对应动态PE 分别为99.0、80.4 和64.3 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：锂原料价格波动；澳矿项目进度低于预期。

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